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本文目录

1. 中国股市为什么就涨不起来，而美国股市却创新高？
2. 为什么有人说A股与世界股市不同，只跟跌不跟涨？
3. 为何中国有效控制疫情，社会稳定，而A股对比美股差走势羸弱呢？
4. 美国股市反弹过后会不会继续探底？对A股会有什么影响？

中国股市为什么就涨不起来，而美国股市却创新高？

偶然看到了网上2018年提的这个问题，简单回答：中国股市是融资市场，美国股市是投资市场。两个市场一个融资一个投资，就能明白为什么中国股市涨不起来，美国股市连创新高。

为什么有人说A股与世界股市不同，只跟跌不跟涨？

A股和世界股市不同的原因在于它不算一个完全有效的市场，市场的运行不是市场化的结果。

它的几次大波动都有无形的手在背后推波助澜，其上涨的原因都是为了解决老问题，而不是由于公司估值提升而自然形成的上涨。

比如，6124是为了解决国有股流通的问题，5178则是希望解决IPO堰塞湖问题，而人为推动的牛市，其结果必然是从哪里来，回哪里去。

再加上A股上市公司只进不退，进来的公司，大部分目的又都是为了圈钱，造成优质公司极少，劣质公司大量沉淀，导致投机氛围过于浓重，甚至机构的盈利也是靠追涨杀跌的模式，这其实是一种囚徒困境。

种种原因，造成了A股既不能反映我国经济的发展趋势，也不能和世界股票市场同步。

为何中国有效控制疫情，社会稳定，而A股对比美股差走势羸弱呢？

这个问题看似只有一个疑问，其实问题范围很广、牵扯的东西也很多！

从数据表现来看，A股疫情后的反弹力度弱于美股，且美股尚处在历史高位，而A股整体仍在低位。为什么中国的疫情防控最好、A股估值相对较低，反而A股的反弹力度却弱于预期？

首先，我们需要定义这一波上涨的性质。由于美股和A股当前所处的位置不同，且基于当前经济基本面的判断，美股的反弹更有可能是下跌中继的反弹。从A股的估值水平、外资流入、经济恢复状况综合判断，A股的震荡可能是底部夯实的建仓。

世界头号对冲基金桥水基金向美国提交了其2020年一季度美股持仓组合，一季度清仓251只美股/ETF，减仓191只，加仓的股票数仅有27只。值得注意的是，在桥水基金加仓的仅有的27只个股中，中概股占了很重。

再来看看股神巴菲特的操作，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司向美国披露的2020年一季度的持仓报告显示，截至报告期末，伯克希尔哈撒韦共持有50只股票，持仓市值为1755.27亿美元，较2019年底的2420.51亿美元，减少665.24亿美元。截至2020年一季度末，伯克希尔哈撒韦的持有量已经达到1450亿美元，创下公司纪录。

从这些全球顶级基金的操作行为来看，他们对股票资产，尤其是美股资产的预期并不乐观，反而对A股青睐有加。并不是说这些金融大佬的判断就肯定正确，但至少能够代表相当一部分参与者的市场预期。

既然美股的未来预期要差于A股，为什么美股的反弹力度反而强于A股？

原因之一：美国股市急速暴跌之后的反弹机会，引来大量年轻人入市。

从2月20日到3月23日，标普500下跌超过33%，道琼斯下跌超过36%，纳斯达克下跌超过30%。这是1929年以来美国股市从未有过的下跌速度。从技术角度而言，快速暴跌之后，必然会有快速反弹。只不过，这一次的反弹时间确实有点长。

来自WealthsimpleTrade的数据显示，即使在美股暴跌的3月，其新用户都增加了54%，交易总额上升了43%。4月，该交易平台的新用户每周增加7000人。

美国炒股APPRobinhood数据显示，其银证转账资金在一季度出现了史无前例的流入，日均股票交易量比去年四季度暴增300%左右。

美国媒体称，各家平台都出现了大量新用户，他们非常年轻，很多都还是人生第一次炒股。在WealthsimpleTrade平台，超过一半的新增用户都不到34岁。

新用户的大量涌入直接导致反弹周期的延长，在A股实际上也是这样。从2月4日的低点其，场外资金持续流入，导致A股出现罕见的天天放量红盘，直到3月6日反弹才结束。A股的相对反弹力度实际上远强于美股。之后的A股下跌，主要是因为新冠疫情在全球的爆发。

原因之二：股市是经济的提前指标，而不是反映当下。也就是说，前期美国股市的暴跌已经很大程度上反映了目前美国经济受到的冲击，而眼下行情则是对下一阶段的乐观反应。

在美股历史上，这样的例子比比皆是。比如从1930年算起，标普500指数公司平均盈利下降的年份，共发生过30次。而在其中的23次，标普500指数都上涨了。

原因之三：指数在特定情况下会失真。

标普500指数不代表美国所有的公司。标普500指数中的公司，主要是美国市值最大的500家公司。这些公司都是本行业的领头羊。在疫情期间，大公司的韧性更强。

目前的标普500指数，占比最大的是信息技术行业，占到总市值的27%左右。指数中权重最大的十家公司，有一半都是科技企业：微软、苹果、亚马逊、脸书和谷歌。这些公司的市值加起来，达到标普500指数20%左右的权重。

这就造成了一个问题：谁也不愿放过好公司暴跌的抄底机会，好公司的反弹会极大地带动指数反弹，进而掩盖了坏公司的走势真相。就像中国石油的大涨可以拉红A股一样。

从股市周期波动的角度而言，美国股市的反弹是暂时的，未来还将有一波汹涌的下跌。

从疫情发展态势来说，5月起美国及全球各国陆续复工复产，这将导致疫情进一步复杂化，因为欧美国家目前几乎都还未控制住疫情。而当下一波疫情的恶化程度远甚于目前时，股市自然也会给出更加直接的反应。

实际上，美股目前的走势像极了A股2月份的表现。不是A股不行，而是两者因为疫情的时间差导致走势出现前后差异。

根据多家国际投行的预判，中国经济在二季度将走平；而三季度，由于政策加码逐步兑现，经济将出现强劲反弹。有理由相信，A股在5月底6月初将先于经济基本面逐步发力。新冠疫情在中国已经被率先控制住，投资者没有任何理由对A股的后续走势继续悲观。

而包括世卫组织在内的医学机构，到目前也无法对中国以外的各主要国家疫情控制感到乐观。留给美股的，就像美国的疫情发展一样，是深不可测的未来。

美国股市反弹过后会不会继续探底？对A股会有什么影响？

美股一旦向下，可能会形成一个技术形态的空头陷阱，继续下探底部的概率增加。

当前，美股道琼斯工业指数的该周期的上升，已止步于斐波那契61.8关键阻力位一下的24764.77点，并且出现了一个向下突破跳空的缺口，与之前终结的扩张三角形形态的调整结束后的上冲，构成了一个重要的短期顶部的特征。如图所示：

美股在暴跌后抄底的短期行为的驱动之下，上升幅度达到了36%，为1987年以来的美股上涨的最好的表现。但这次上涨似乎无视美国GDP的损失的市场预测，来自美国国内不同的预测结果对美国二季度GDP减少程度最高可能达到了38%，以及骤增至3000万的失业人口，企业负债上升，收益减少，美国经济可能成为新冠病毒疫情冲击最严重的国家。但是，美国已经进入前所未有的大萧条的状况，并未在股市里得到确切的反应，而是被情绪推动了上涨，这种不健康的上升，可能就是一次陷阱的构成。

已经走坏的美国股市，在不断地连续地发生了数次熔断的暴跌之后，需要一个很长时期的修复的过程，所以，下跌可能会继续，继续下探底部的可能性仍然非常高。

一，美股道琼斯指数下跌之后的上升周期趋向于调整浪的状态。

全球公共卫生事件导致美股发生了三次熔断，其下跌的节奏和幅度都堪称为史诗级的下跌，在美股历史上都是极为罕见的下跌。美股道琼斯指数自29586.57点陡直下跌至18213.65点，下跌了11373.01点，跌幅达到了38.43%，整个下跌的周期仅用了28个交易日，其节奏之快令人胆寒。其幅度和节奏，不论因何原因的引起的下跌，其下跌的性质都是被视为主浪特征的。

而且，当初的下跌仅仅是恐慌和套现，现在将逐渐兑现至对经济的冲击力结果。美国经济严重受损，GDP二季度大幅减少，美股和美国GDP比率关系在当前的股市并未得到准确地反应。经济受损严重，而股市却出现了一次36%幅度的上涨，上升被视为陷阱并不是空穴来风。短期之内，美国的疫情还未得到有效的控制，感染人数仍然在上升，死亡人数还在增加，美国经济的萧条的状况，可能是市场无法所预计的，最坏的基本面逐渐侵入市场，新的恐慌也正在酝酿之中。这样的基本面前景之下，美股继续向下的可能性仍然是大概率事件。

而当前的上涨，已止步于整个下跌的斐波那契61.8点以下的位置，并且伴随了扩张三角形的终结形态，短期触顶后未来继续下跌可能性正在上升。相对于下跌的28个交易日的周期，当前的上升已经达到了25个交易日，但上涨的幅度仅仅只有36%，处于这个下跌的中间位置之上。随着调整周期的扩大化，该上涨的幅度和周期都接近调整浪特征。如果确认为下跌的调整，那么美股继续下跌的可能性就会加大，不排除继续探底的可能性。

根据波浪推动波来看，美股未来的走势可能是主跌为浪一，当前的上涨为浪二，当浪二结束后，浪三将具有非常高的概率。美股未来的趋势路径可能，如图所示：

上图所示中，美国股市暴跌阶段为浪一，当前的上升为浪二，未来继续浪三的可能性仍然是大概率事件。或者，美股将延续该下跌的路径，进入一个长期的熊市趋势中。

二，A股能否剥离美股行情的影响走出一和独立的行情演绎来。

看似，A股和美股的关联性越来越高了，几乎达到了同起同落的高度一致。特别是全球公共卫生事件之后，A股下跌，美国下跌，A股上涨，美股上涨，除了幅度的不一致外，节奏基本保持了一致。与此同时，我们要看到了全球股市，也基本上保持了相同的走势特征。而这些特征不仅仅是A股和美股的高度关联所在，而是欧洲股市，美股，亚太股市在相同的因素影响之下，保持了相同的节律，走出了相同趋势的演绎。

我们首先控制了疫情的发展，并且快速地复工复产，这与全球疫情继续蔓延的氛围形成了鲜明的对比。在相同的因素依然存在于其他国家的股市，A股已经首先剥离了这个因素的影响，这可能是A股将要走出一个独立行情的重要因素了。

根据国家统计局公布的数据显示，4月份，非制造业商务活动指数为53.2%，比上月上升0.9个百分点；中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月回落1.2个百分点，居于荣枯线之上。

我国疫情防控向好形势进一步巩固，生产生活秩序加快恢复，制造业和非制造业生产经营活动继续改善。

除此之外，全球股市乏善可陈的表现，股市套现了大量的现金流，正在寻找最佳投资品。一部分资金仍然停留在美债等利率收益上，而更多的资金倾向于追逐短期利益而进入了风险平投资市场，股市仍然是未来资金逐鹿场。相较于其他股市，A股具备较为优厚的估值上的的优势，A股自下而上的状况，和其他股市自上而下的估值水平，明显有着投资的优势。从全年的外资入境的状况来看，北向资金仍然保持在净流入的状态，而逆向流出的部分已经从历史高位下降至一个相对较低的水平线，总体A股外资流入的状况呈现为净流入的状况。

所以，在我们首先剥离了疫情的影响之后，经济秩序快速恢复，经济景气度指数相对活跃的前景之下，以及外来资本的追逐合理估值带来的高收益，都会驱动A股剥离和其他国家共振的效应，即将走出一波非常的独立的行情的前设。

小结：

美股短期上涨与经济前景出现严重不符合的现象，对经济损失预计的忽视，可能会导致美股继续下探底部的可能。A股在公共卫生事件相同因素影响下，与全球其他国家保持了一致的趋势节律。随着我国经济景气度恢复到荣枯线以上，A股首先剥离疫情的影响。而且A股黄金估值水平不断吸引外资的注入，A股有望走出一波独立的行情来。

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