一、概述

铜是与人类关系非常密切的有色金属，不仅在自然界资源丰富且具有较优良的物理化学性质，被广泛地应用于电力、电子、能源及石化、机械及冶金、交通、轻工、新兴产业及等领域，在我国有色金属材料的消费中仅次于铝。

自上世纪90年代以来，伴随着中国经济的快速发展、城镇基础设施的快速建设、制造业向中国的转移以及大量外资的流入，中国当仁不让地变为了世界工厂和铜消费增长的集中地。中国的铜消费主要集中在房地产、电力、家电、汽车等这些行业，大致结构如下：电力53%、电子6%、交通运输9%、建筑2%、空调10%、冰箱2%，其他18%。

二、铜价格的影响因素

1.供需关系

据微观经济学原理，当某一商品出现供大于求时，其价格下跌，反之则上扬。同时价格反过来又会影响供求，即当价格上涨时，供应会增加而需求减少，反之，就会出现需求上升而供给减少。这一基本原理充分反映了价格和供需之间的内在关系。

通常情况下，开展铜期货交易的期货交易所库存变化是观察铜供需关系变化的重要参考指标。下游铜消费的增减与铜价总体呈正相关。铜下游开工率的季节性变化、再生铜政策变动和国内外铜库存变化也都反映着铜供需两端的平衡情况。

2.宏观经济

铜是重要的工业基础原材料，其需求变化与经济增长密切相关。经济增长时，铜需求增加，从而带动铜价上升，经济萧条时，铜需求萎缩，从而促使铜价下跌。通常情况下，市场会将经济增长率和工业生产增长率(增加值)及相关货币和产业政策作为宏观经济形势变化的重要分析依据。整体而言，铜价受宏观经济大环境的影响体现出较强的金融属性，其生产和消费与宏观经济运行密切相关，铜价被视为宏观经济的“晴雨表”之一。

3.进出口因素

进出口政策，尤其是关税政策是通过调整商品的进出口成本从而控制某一商品的进出口量来平衡国内供求状况的重要手段。用铜行业发展趋势的变化是影响铜价的直接因素。例如，20 世纪90 年代后，发达国家在建筑行业中管道用铜增幅巨大，建筑业成为铜消费最大的行业，从而促进了90 年代中期国际铜价的上升，美国的住房开工率也成了影响铜价的因素之一。

4.汇率

国际上铜的交易一般以美元标价，而目前国际上几种主要货币均实行浮动汇率制。随着1999 年1 月1 日欧元的正式启动，国际外汇市场形成美元、欧元和日元三足鼎立之势。由于这三种主要货币之间的比价经常发生较大变动，以美元标价的国际铜价也会受到汇率的影响，这一点可以从1994-1995 年美元兑日元的暴跌、1999-2000 年欧元的持续疲软及2002-2004 年美元的贬值中反映出来。根据经验，汇率的变化会影响铜价短期内的一些波动，但不会改变铜市场的大趋势。汇率对铜价有一定的影响，但决定铜价走势的根本因素是铜的供求关系，汇率因素不能改变铜市场的基本格局，而只是在涨跌幅度上可能产生影响。

5.基金交易方向

从最近十年的铜市场演变来看，基金在诸多的大行情中都起到了推波助澜的作用。尽管由于基金的参与，铜价的涨跌可能出现过度，但价格的总体趋势不会违背基本面，从COMEX 的铜价与非商业性头寸（普遍被认为是基金的投机头寸）变化来看，铜价的涨跌与基金的头寸之间有非常好的相关性。而且由于基金对宏观基本面的理解更为深刻并具有“先知先觉”，所以了解基金的动向也是把握行情的关键。