lily 
SR白糖基本面分析
现货报价
现货:白糖上涨。南宁5630(10),昆明5625(5)。加工糖维持或上涨。
价差:基差走弱。01基差2(-35),05基差29(-30)，09基差30(-47)。月间差涨跌互现。1-5价差27(5),5-9价差1(-17)，9-1价差-28(12)。配额外进口利润修复。巴西配额外现货-655(25.6),泰国配额外现货-935.2(24.9)，巴西配额外盘面-805(82.6),泰国配额外盘面-1085.2(81.9)。
国内压榨进度：偏多 目前国内已完全收榨，处于纯销售阶段，7月全国食糖销售略好于预期，边际上略有改善，但国内食糖整体库存压力较大，国内食糖供给仍旧相对过剩。
国外压榨进度：偏空 巴西乙醇价格跟随油价承压，制糖比仍存上升预期，且下榨季（22/23榨季）全球食糖供需逐渐转向过剩。
进口利润：偏多 目前配额外进口利润约-534元/吨，较上周减少约20元/吨，配额外进口利润继续倒挂。
整体库存：偏空 国内8月销售有所回暖，但整体去库压力仍然较大。
原油传导：偏空 截至9月3日巴西醇油比降至0.72附近，乙醇价格相较于汽油仍无替代优势，且近期原油和巴西汽油价格走势较弱，乙醇+CBIO折糖价预计走弱至15美分/磅，糖醇价差扩大至3美分以上。
原白价差：偏多 原白价差近175美元/吨左右，国际糖加工需求旺盛。
核心矛盾：产业端，巴西22/23年度制糖比是否会下调。多头认为，能源价格高企，使得乙醇的性价比更强，并且巴西已传出消息取消约40万吨的食糖出口合同，叠加当前全球的粮食危机激发各粮食大国贸易保护主义的抬头，出现不同程度上的农产品出口限令，推高整体农产品价格，包括原糖。空头认为，巴西总统大选在即，压制通胀是当前第一要务，叠加巴西政府希望通过落地ICSM压制汽油价格，降幅预计在9%左右，锚定乙醇绝对价格将受到压制，因此制糖比不会有明显改变。
本周资讯
周三夜盘至此，原糖期货收跌，受制于巴西供应压力加大。巴西8月下半月生产糖313万吨，同比增加5.77%。超出市场预期。并且未来10天预计持续降雨，改善甘蔗生长情况。不过印度19美分之下缺乏出口意愿。国际糖价预计维持宽幅震荡。郑糖夜盘小幅波动。国内供应收紧，且进口成本高企存在支撑。但消费低迷压制糖价走势。基差收敛也限制糖价反弹幅度。
内盘白糖
2022年上半年行情回顾
2022年伊始，原糖一直处于偏弱走势，在17-18.6之间窄幅波动。随后在3月初开启第一波上涨走势。自3月至6月，原糖维持18-21美分宽幅震荡走势。糖价从底部上涨的时间节点来自于俄乌战争爆发后，原油大幅上行，时逢巴西糖厂提前生产乙醇，带动糖价上行。彼时糖价受到宏观上受到原油和全球通胀提振，以及四月五月在巴西榨季伊始，通过高油价交易制糖比下调的预期较为合适。但是同时，产业端由于印度产量激增导致出口创历史新高，市场仍在消化增产利空，保持震荡走势。
国内方面，1-3月处于广西压榨高峰，且外盘亦弱势运行，因此国内贴近成本运行，保持区间震荡。随后压榨高峰结束，全国工业库存亦同比减少，进口量同比亦有所减缓，利空出尽后迎来上涨走势，近期保持较为强势的区间震荡，与外盘形成劈叉走势。
白糖和外盘原糖叠加走势
国际方面，目前巴西仍处2022/23榨季压榨高峰期，目前天气正常，乙醇折糖价大幅低于原糖，且后续巴西仍有下调油价的可能，或带动乙醇价格继续回落，糖醇比提升预期较强，预计巴西甘蔗产量小幅增加，供应端压力较大。印度新季产量预计维持历史高位水平，且有提前开榨可能。国际糖业组织（ISO）8月报预计2022/23年度全球糖产量将会创下历史新高，全球供应将会过剩560万吨，国际糖市基本面偏弱。
国内方面，国内疫情反复，旅游、消费、餐饮等受影响非常大，一旦发现疫情，当地经济基本停摆。而前期全国持续高温，外出消费也影响较大。今年国内食糖传统消费旺季表现很差，7月份销售数据创近八个榨季以来新低，旺季不旺特征明显。当前中秋备货旺季基本结束，不过国庆备货需求仍存，但预计仍偏淡。国内糖市自身驱动有限，总体跟随外盘运行，在外盘弱势情况下，贴近成本运行，但国内较高的成本也限制了白糖大幅下跌的空间。
SR白糖后市怎么看？
下半年矛盾焦点在巴西，制糖比是关键
巴西制糖比将是未来影响全球食糖供需平衡的关键。本年度机构预计巴西甘蔗产量约为5.3-5.6亿吨。市场内不同交易者对于制糖比的预期不等，分别在40%-45%之间。对于制糖比预期的不同来自于对油价走势和对巴西通胀压制情况认知的不同。根据我们的测算，巴西22/23年度的可产糖范围在2900-3400万吨之间。制糖比的偏颇可直接扭转当前全球糖市的供需平衡。
2022年上半年，乙醇价格走势阶段性受到原油提振，当前回落至年初位置，乙醇价格后续走势对原糖价格影响关键。由于巴西的弹性燃料车使用较为普遍，因此消费者可以从性价比的角度来选择汽油（含强制掺混无水乙醇的汽油C）或者全部使用含水乙醇，因此油价的变动会通过乙醇影响原糖。油价走强势必可以带来乙醇需求向好的预期，从而影响制糖比。从含水乙醇销量来看，在油价从2月底俄乌战争不断创新高时，其销量明显上升，但是随着国际原油价格维持高位宽幅震荡走势以及醇油比一直保持70%以上，乙醇上涨空间受到压制。
巴西政策成为乙醇价格走势新的变量。巴西ICMS政策是乙醇大幅回落的主要原因之一，因制糖比改变的预期降低。ICMS是巴西商品流转税，为压制通胀，巴西联邦政府意欲通过州燃料税来调节汽油价格。据消息称，巴西燃料税法案已经于6月初提交。投票日期尚未决定。巴西政府正在推动立法，将燃料的州ICMS税限制在17%，此举将减少汽油征税，导致汽油价格下降，从而使得乙醇性价比减少，糖厂生产更多糖拉低全球糖价。海外分析师称，在圣保罗地区，新法案将使乙醇较汽油竞争力下降8%。但欧洲交易商称，来自各州政府的压力可能会导致该投票延迟，因为巴西议员在7月休会，然后在10月将进入总统竞选模式。因此燃料税是否落地有待商榷，需是未来重点关注变量。
综上，巴西产业端变量核心为制糖比。任何因素的变量最终都会体现为制糖比是否改变，从而决定三季度和四季度的全球贸易流总量。
白糖现货季节涨跌图
展望9月市场情况，预计在弱势的宏观环境下，消费很难出现大幅回升的情况。国际原油及原糖走势将主导国内市场，如果原糖大幅下跌，进口亏损可能再次收窄，叠加糖浆进口放量的冲击，不排除国内白糖成本支撑失效，出现进一步下跌的风险。如果原糖横盘或上涨，有望支撑或提振国内市场反弹。预计9月郑糖加权指数运行区间为5400-5700元/吨。那么从季节图来看，过了金九银十期间，后面四季度也没啥行情，弱势形态。大方向上易跌难涨，目前资金空头主导盘面。啥时候行情反转呢？那就看看资金啥时候大幅资金流入增仓上涨。
如何入场交易SR白糖期货呢？
WTI原油日k走势图比较图
白糖日k走势图
WIT原油期货
无论是自产还是进口，原料甘蔗都对白糖生产起到主导作用。甘蔗的主要用途分为两种，一种是用来生产白糖，另一种是用来生产乙醇，所以甘蔗的制糖比在白糖产量中就起到至关重要的作用，而制糖比又取决于原油的价格。当原油价格高企时，企业会更倾向于将甘蔗制成乙醇，从而降低白糖供给，提升糖价；当原油价格较低时，企业便会倾向于制成白糖，增加白糖供给预期，从而压制了白糖价格。总的来说，白糖价格与原油价格呈现正相关关系。
白糖1小时走势图
SR白糖这个品种从哪里找入场点呢？先看看外盘WTI原油怎么走，哎呀，叠加WIT美油，弱的一批。像这种白糖，我一般先看外盘WTI原油日线走势，再从日k走势定方向，大级别里抓入场点。那么我们从WTI美油找机会看看。9月8号的4小时WIT美油的BOLL下轨给出多头判定，做多白糖在9月8号夜盘时机，9月14号空头判定，做白糖走势看WIT美油走势即可，有一定的参考性和前瞻性，可提前预判走势。结合资金动态做也行，开盘减仓下跌说明空头离场，白糖大方向上操作还是以做空操作为主，目前白糖1小时已经弱势运行，周五夜盘观察下资金动态，空头增仓不坚定，增仓了一下又走了，可能受大环境上涨影响吧， 那么下周就看空头增仓发力不?我们拭目以待吧。
白糖盘口资金分析
资金动态图
SR白糖主力合约遵循资金流入增仓下跌，减仓上涨的局面，很明显目前白糖盘面处于空头主导的局面，从九月初到节前那段时间，看资金流向就空头在里面玩行情，节后就开始陆续空头减仓上涨至今。
橡胶行情回顾
橡胶1小时图
资金动向图
回顾下上周分析的RU橡胶行情，看上图懂得自然懂，反弹行情依然延续，15号夜盘那天彻底扭转资金结构，资金增仓上涨，减仓下跌，多头在里面主导，多单继续持有，等待1小时趋势天眼出现空头判定考虑多头离场，结合资金变动做操作，资金增仓价格下跌考虑放空。
下周期货市场宏观面预判
文华指数4小时
文华商品分时图
再来说说本周大宗商品大环境，从本周二到周五，行情走了个V字形形态，周二开盘跳空高开之后到本周五，行情V起来了。从技术分析角度来看，整体来看这周还是空头增仓在里面玩占主导权，在BOLL中轨支撑，这周五直接减仓上涨V上去了，基本上这周节后开盘多头离场，反手做空到周五盈利不会太差。本周五收盘观察资金盘面，空头白天增仓打一波下跌，下午快收盘半小时减仓离场，周五夜盘开盘直接空头减仓上涨。
另外看看美元指数，这一周走了一个v型走势，截止本周五还是处于回调过程中，下周可能随着加息落实继续新高。那么下周期货商品行情走势如何？我预计现在可能继续上攻到4小时上轨压力位194.25位置，然后跳水。文华商品4小时走势看的更直观，7月中旬到现在，一直在BOLL上轨下轨上下波动，在没完全突破195-197压力位之前，我还是秉承自己的思路，行情上下震荡格局。
下周我认为空头主导盘面概率大，下周行情打一波上涨后跳水，高空为主，基本面上来看下周还面临加息的压力，利空市场，我认为下周行情跳水为主。观察资金变化操作，是空头增仓还是多头增仓上涨下跌。我们拭目以待吧。
跳水
文华指数4小时走势图
美元指数
下周重要期货数据和事件一览：
1、9月20日9:15，将公布中国至9月20日一年期、五年期贷款市场报价利率。本周四，央行开展4000亿元MLF操作，连续两个月缩量续作，分析认为此举释放避免流动性过度宽松信号，市场预期9月LPR报价或保持不变。
2、9月20日，ITS、SGS、Amspec公布马棕油出口数据；9月21日，SPPOMA公布马来西亚9月1-20日棕榈油产量；9月23日，MPOA公布马来西亚9月1-20日毛棕榈油产量。MPOB 8月报告显示马棕油期末库存升至209.5万吨，增幅远超预期，关注后续马棕油出口及产量数据。
3、9月20日，2022第三届世界棕榈油大会将在马来西亚举行，为期2天。据了解，马来西亚棕榈油局（MPOB）的官员、棕榈油行业分析师等也将在大会上发表讲话，可留意大会对全球棕榈油市场的分析。
4、9月21日，NYMEX纽约原油10月期货受移仓换月影响，2:30完成场内最后交易，凌晨5:00完成电子盘最后交易。
5、9月21日24:00，国内成品油开启新一轮调价窗口。分析认为，目前综合原油品种变化率为-6.85%，折合升计算为预计油价下调0.22-0.26元/升，国内油价呈下跌状态，此次油价调整将会是2022年第7次下调。
6、9月21日，世界金属统计局（WBMS）将公布全球金属供需报告。上次报告显示，今年前六个月，全球原铝、铜、铅、锡、镍处于供应短缺状态，而锌处于供应过剩状态。
7、9月22日2:00，美联储FOMC公布利率决议及政策声明；当天2:30，美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会。美国8月未季调CPI年率录得8.3%，高于市场预期。市场预计本次加息75个基点的概率为80%，加息100个基点的概率为20%。关注鲍威尔在发布会上的言论，关注是否透露未来的利率路径信息。
8、9月23日，将公布中国至9月23日豆粕周度库存和菜粕库存。近期国内豆粕和菜粕库存均呈现下滑势头，关注数据是否延续跌势，及对供需状况的指引。
9、9月23日21:45，美国公布9月Markit制造业PMI初值、Markit服务业PMI初值。8月Markit制造业PMI初值录得51.3，创2020年7月以来新低，市场预计9月PMI初值将有所回升。
10、9月24日2:00，美联储主席鲍威尔将在“倾听美联储”的活动上致开幕词。关注是否透露未来的利率路径信息。
期货哲学
1.呆若木鸡，是期货的最高境界。当你感觉到多空无所适从时，最好的策略就是不做。方向不明时，空仓。当短期趋势和长期趋势发生背离时，空仓观望。若基本面与技术面发生矛盾时，空仓。有舍才有得。俗语说，会开仓的是徒弟，会平仓的是师傅，会空仓的是大师。
2. 猜低摸顶是期货的第一大忌。管他何时是底（顶），只要下跌（上升）趋势良好，你就一直空（多）着呗。
3. 浮盈加仓，只吃鱼肚，放弃鱼头和鱼尾。趋势已成，行情进三退一，这时才是我们需要重仓且不断浮盈加仓的好时机。只有不断的盈利才是我们加仓的勇气。【趋势交易】
远离短线交易，靠大趋势赚大钱。看周K线判断大局，看日k线寻找交易机会，分钟k线不必看。期货市场里真正值得参与的大行情都是显而易见的。
4. 市场永远不缺乏机会，缺乏的永远是投资者的耐心。要学习鳄鱼，少做，在必经之路上等着。等待是期货作手一生修炼的法门。一旦机会来了，要在自己对的时候敢于重仓。不具备胆量的人永远成为不了一名杰出的作手。
等待不是消极的等待，而是积极地等待交易的关键点，也就是最小阻力点。一旦出现，就要毫不犹豫地试仓，抓住市场的第一交易点。市场阻力最小的方向由基本面和技术面共振决定，基本面的细节只需把握供需的拐点，依靠生活常识和技术分析确认。
5. 贪婪、恐惧和希望是期货的大敌。期货投机最怕的就是犹豫，很多品种一年可能也就一两次行情，一旦错过最佳建仓点，就怕追高，于是只能目送一波翻倍行情远去。永远不要给自己的期货账户里补缴保证金。期货投机的真正对手不是别人，而是自己的心魔。做期货比的不是谁赢得多，而是谁活得长。
6. 让期货作手最大程度去除感性的制度——四分之一制度。所有本金分4份，一份留作生活支出；一份期货投机；另两份投资稳定收益国债或定存。一旦投机的资金亏损超过30%，则终止投机，休整反思。待休整完毕，把国债的资金并入期货账户，继续进行。如果开始盈利，一旦账户总资金达到原来资产一半时，则出金50%，回到1/4的期货投机原始状态。
7. 犯错误时，不要和市场较劲。知错就改是一名期货作手最为重要的品质。市场不会错，错的只能是交易者。
8. 判断大势是期货投机的第一要素。判断的核心要点：一是政治大于经济，一定不能和government的干预方向对着干；二是整体趋势大于个体趋势，意思是当大多数商品处于上涨周期时，不要轻易去做空任何一个品种。
9. 做多只做龙头，做空只做熊头。所谓重势不重价。股价不会因为涨的过高而停止上涨，也不会因为跌的太多而停止下跌。
10.不用羡慕那些在期货市场里赚大钱的人，而应该佩服那些在期货市场里赚了大钱还能彻底离开市场的人。如果你把期货作为人生的最终目标，那你的结局也会像利弗莫尔那样悲剧。
这些看起来都是废话，若是参悟，必上一个台阶。
免责声明：本次提供的信息或意见反映的是编写者的见解、分析及不同的设想，不构成对投资者的直接投资建议（不构成所述品种的买卖出价）。投资者据此做出的决策与建议提供方无关，任何咨询方不得就其获得的咨询答复作为依据向建议提供方提出索赔。
