浙商证券股份有限公司邱冠华,梁凤洁,徐安妮近期对江苏银行进行研究并发布了研究报告《江苏银行2022年快报点评：利润高增，不良双降》，本报告对江苏银行给出买入评级，认为其目标价位为9.00元，当前股价为7.39元，预期上涨幅度为21.79%。

江苏银行(600919)

盈利维持高增，不良实现双降，股东增持上限打开。

数据概览

22A江苏银行归母净利润同比+29.5%，增速环比-1.9pc；营收同比+10.7%，增速环比-4.2pc；ROE14.9%，同比+2.3pc。22Q4末江苏银行不良额环比-1%，不良率0.94%，环比-2bp；拨备覆盖率362%，环比+2pc。

利润维持高增

22A江苏银行归母净利润同比+29.5%，位居已披露快报上市行第二高；营收增速环比-4.2pc至10.7%，营收增速波动判断主要是受22Q4债券利率波动影响。

不良实现双降

①不良，22Q4末江苏银行不良额环比-1%，不良率0.94%，环比-2bp，不良率延续2020年以来持续改善态势；②拨备，22Q4末江苏银行拨备覆盖率环比+2pc至362%，拨备小幅增厚。展望2023年，考虑到经济修复和疫情对社会面的影响降低，2023年江苏银行资产质量有望维持稳中向好的态势。

增持上限打开

1月3日，公告显示江苏省投资管理公司股东资格已获得批复，江苏省投资管理公司和关联方（江苏银行第一大股东国际信托、第九大股东国信集团）增持上限由10%上升至15%，股东增持空间打开。同时，江苏省其他前十大股东均为江苏省内优质国有企业，为使持股比例不被可转债转股摊薄，不排除有增持的可能。

盈利预测与估值

预计江苏银行2023/2024年归母净利润同比增长20.3%/18.2%，对应BPS12.85/14.63元股。现价对应2023/2024年PB0.58/0.51倍。2022年盈利维持高增，不良实现双降，股东增持上限打开，上调目标价9.00元/股，对应2023年PB0.70倍，现价空间22%。

风险提示

宏观经济失速，不良大幅爆发。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券马鲲鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.48%，其预测2022年度归属净利润为盈利258.96亿，根据现价换算的预测PE为4.53。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，江苏银行（600919）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。该股好公司指标4星，好价格指标4星，综合指标4星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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