利用周期进行矿业投资

——矿业投资基本面分析·系列文章之六（1）

刘先生的地质/地质老刘

一、概述

周金涛的名言：人生发财靠康波。

查理·芒格曾经说过“宏观是你必须接受的，而微观才是你有所作为的”。宏观的趋势看似遥远，但却是一切微观活动的基础。

周期一直存在，利用周期规律进行矿业并购，也是实现快速发展的主要途径。

矿业人应认识的几种长短关系（个人观点）：

市场：短期看库存，长期看需求；

价格：短期看炒作，长期看周期；

市值：短期看价格，长期看并购。

二、先从周期说起

猪有猪周期，矿产品有矿产品的周期，还有经济周期，全部紧密关联。

1、猪周期

生猪养殖行业是一个典型的周期性行业，基本上4年左右一轮回。2006年以来，我国生猪行业共经历了四个猪周期。

图1 2006年以来的生猪价格走势

2、矿周期

矿产品具有很强的周期性，从LME指数和铜的价格走势看，具有很高的一致性。

图2 LME指数和铜价格历史走势图

3、经济周期理论

典型的理论有基钦周期、朱格拉周期、库兹涅茨周期、康波周期等。

猪周期基本与基钦周期接近，朱格拉周期基本与矿业周期接近。1个朱格拉周期包含3个基钦周期，1个康波周期包含5-6个朱格拉周期。多周期高点与低点的叠加，以创造出价格的高点与低点。康波大周期，分为4个阶段：繁荣、衰退、萧条、回升。大周期不以人的意志为转移。

从铜的价格走势图看，价格周期符合朱格拉周期，而价格增幅走势图（半年均线），更符合基钦周期。

图3 铜价格走势与价格增幅对比图

4、美林时钟

美林投资时钟是美林证券2004年发明的一个投资理论，是一种将“资产”、“行业轮动”、“债券收益率曲线”以及“经济周期四个阶段”联系起来的方法。

这个理论通过经济增长率（GDP）和通货膨胀率（CPI）这两个宏观指标的高和低，将每个经济周期划分为四个阶段，分别是衰退期（低GDP+低CPI）、复苏期（高GDP+低CPI）、过热期（高GDP+高CPI）、滞涨期（低GDP+高CPI）四个阶段。

图4 美林时钟与GDP、CPI的关系

三、周期的应用

1、价格研究

周期在实际体现在价格波动。

一般来讲，短期的价格是难以判断的，特别是小金属类的矿种，多数与资本的炒作有关。但中长周期的价格，可以大致预判。

2、矿业投资的逆周期并购

本人前期的博客《资本与金融下的矿业思维》中，矿业最佳的并购机会是低价的逆周期。高价期间，出让方低额转让不甘心，同样受让方高额收购不甘心，心难平衡；低价期间，出让方面临资金链断裂，存在不得不出售的可能。

3、应用价格周期进行可研

康波在现实中的表现就是价格波动。根据周期价格的波动性，进行可研及经评，净现值应该大不同。

4、生产与建设

本人前期的博客《抓住价格周期实现利润最大化》中，高价时应该大干快采，实现销售收最大化与财务净现值最大化。而低价时维持保命生产，或技改与基建，原材料的价格也可以降低。

5、顺势而为

大周期不以人的意志为转移。周金涛认为：太阳黑子以一种未知的原因影响着人类的情绪和商业行为，从而成为三周期嵌套天道中的决定因素。

在当前复杂的投资环境中，很多人只顾埋头努力，却忽略了抬头看天，所以很多人每天996，最后却一无所获。

顺势而为，利用周期投资，大有所为。

四、结语

“人生发财靠康波”，祝愿每一位矿业人在周期中成为高富帅（白富美）。

关于周期的划分，下一期专文讨论，敬请期待。

参考文献：

1、百度百科：美林时钟

2、周金涛.相关文章（网络文章），特此感谢。