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公司发布 2019 年年报，实现营业收入 8.25 亿元，同比增加 26.98%， 实现归母净利润 0.64 亿元，同比增加 9.14%。2020 年一季度报告显示， 公司实现销售收入 2.39 亿元，同比增加 43.34%，实现归母净利润 0.17 亿元，同比增长 55.65%。

点评

超高纯溅射靶材是生产超大规模集成电路的关键材料之一，公司已在 7nm 技术节点实现批量供货。2019 年总营收同比增长 26.98%，归母 净利润同比增加 9.14%。主要产品包括铝靶、钛靶、钽靶、钨钛靶等， 这些产品主要应用于半导体（主要为超大规模集成电路领域）、平板显 示等领域，超高纯金属及溅射靶材是生产超大规模集成电路的关键材 料之一。目前公司的超高纯金属溅射靶材产品已应用于世界著名半导 体厂商的先端制造工艺，已在 7 纳米技术节点实现批量供货。

海外巨头垄断全球靶材市场，进口替代空间巨大。根据我们测算，2019 年全球靶材市场规模约 170.37 亿美元，其中平板显示面板靶材市场规 模约 48.13 亿美元；记录媒体靶材市场约 50.68 亿美元；太阳能电池靶 材市场约 45.7 亿美元；半导体靶材市场约 15.34 亿美元，此外其他领 域约为 10.51 亿美元。全球溅射靶材市场主要有四家企业：JX 日矿金 属、霍尼韦尔、东曹和普莱克斯，合计垄断了全球 80%的市场份额。 溅射靶材中最高端的晶圆制造靶材市场基本被这四家公司所垄断（均 为 Applied Materials 合格供应商），合计约占全球晶圆制造靶材市场份 额的 90%，其中 JX 日矿金属规模最大，占全球晶圆制造靶材市场份 额比例为 30%。公司已经掌握高纯金属及靶材生产中的核心技术。

盈利预测及投资建议：预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为 0.86、 0.95、1.14 亿元；EPS 分别为 0.39、0.44、0.52 元，以 2020 年 4 月 27 日收盘价对应 P/E 为 123X、111X、93X，看好公司在半导体靶材国家 战略地位的深化布局和核心材料国产化的替代进程，给予“增持”评级。 风险提示：宏观经济增长乏力、半导体靶材国产化进程不及预期