《财经》记者 俞燕/文 袁满/编辑

上市仅有半年，首只保险科技股众安在线财产保险股份有限公司（下称“众安”，6060.HK）交出了巨亏9.96亿元的年度成绩单，众安管理层将巨亏归因于四大因素。

3月21日，众安发布的2017年年报显示，截至2017年底，保险业务收入59.54亿元，同比增长74.71%。与此同时，2017年首季出现的净亏损进一步扩大至9.96亿元，其中承保亏损为15.3亿元。每股亏损0.77元。综合成本率133.1%，同比增加28.4%。净投资收益率为3.8%，同比上升0.2个百分点。总投资收益率7.7%，同比上升5.9个百分点。

2017年9月28日，因自喻为保险科技第一股，众安在线以69港元首日开盘，其后股价曾一度接近100港元。随着上市后首份年报披露，其股价于次日（3月21日）开盘低开低走，截至记者发稿，盘中下跌逾6%。

众安CEO在众安2017年业绩发布会上表示，虽然近来有多只金融股有意回归A股，但众安暂时没有回归A股的计划。

巨亏何来

众安年报显示，截至2017年底，录得净亏损为9.96亿元，其中承保亏损为15.3亿元。每股亏损0.77元，净资产收益率（ROE）为-8.32%，总资产回报率（ROA）为-6.54%。

2017年首季，众安打破此前三年持续盈利的局面，一举录得亏损3.17亿元，位居诸险企亏损规模首位。去年中报时，净亏损略收窄至2.87亿元。

众安年报称，亏损的主要原因是因较长年期业务快速增长，导致未到期责任准备金大幅增加，二是经营及行政开支因人员及研发投资大幅增加，三是生态系统伙伴平台手续费、佣金和咨询费及服务费大幅增长。 众安首席财务官邓锐民在2017年报发布会上则进一步补充，众安9月28日上市后，受外汇管理方面的程序要求，IPO融资款在2017年12月下旬才汇入境内，受港币对人民币贬值的影响导致的汇兑损失1.4亿元。

众安成立之后，产品多以极短期的碎片化产品为主。众安年报称，因健康保险及信用保险等长期产品迅猛增长，导致2017年未到期责任准备金同比大增所致。陈劲在年报发布会上表示，众安2017年的业务结构发生变化，一是保单期限发生变化，长久期产品增长迅速，产品期限结构的变化导致准备金提取大幅增加。此外，新业务增长速度非常快，对准备金的影响还会持续一段时间。

邓锐民进而解释，众安的健康险和消费金融类业务的平均久期分别为12个月和6个月，其业务占比从2016年的16%增至2017年的39%，导致提取的未到期责任准备金大幅从2016年的1.43亿元增至2017年的10.91亿元，在总保费收入的占比则升至19.1%。“不过，这部分成本会在产品运营稳定后可以释放为利润。”

2017年众安的综合成本率133.1%，同比增加28.4%。综合赔付率为59.5%，综合费用率高达73.6%。手续费及佣金达6.027亿元，同比增加109.9%。渠道费用为20.83亿元，占净保费收入的比例分别为36.5%。

邓锐民解释，综合赔付率上升的原因主要受到两个因素影响，一是消费金融类保险的赔付在保单期间内分配不均匀，通常集中在前三个月，且赔付后的追偿有一定的时间差。二是航旅险在2017年第四季度受政策影响导致业务量下滑导致全年赔付率的上升。不过总体上赔付可控。而综合费用率大增则是因为赔付和各项费用在发生时即需要确认，在业务高速增长期投入很大。

众安年报显示，其航旅生态渠道费用在净保费收入中的占比达81.4%，赔付支出占比高达18.2%，此两项的成本率已高达99.6%，基本处于亏损状态。有财险业人士表示，众安的很多业务是赔本赚吆喝。

不过，邓锐民表示，2018年综合成本率有很大的改善空间，随着准备金的释放，2018年非常有信心将综合成本率控制在100%以下。

众安年报显示，其研发成本亦是不小的投放。2017年的研发投入达5.181亿元，占总保费的8.7%，其中保险板块和科技板块研发分别投入3.87亿元和1.31亿元。工程师及技术人员共计1385名，占比已达54.5%，其中技术解决方案输出相关人员最多，达329名，保险系统开发及维护人员22名。

邓锐民表示，虽然对于盈利众安亦有明确的目标和路线图，但目前的重点是每一个产品和生态业务的发展是否健康，能否产生利润贡献。

截至2017年底，众安综合偿付能力充足率1178%，2016年则为722%。

投资改善，资本版图隐然成形

众安2016年令市场跌破眼镜的投资收益情况，在2017年大为改观。众安年报显示，截至2017年底，净投资收益率为3.8%，同比上升0.2个百分点。总投资收益率7.7%，虽然比2016年上升5.9个百分点，但比2015年下降4.9个百分点。投资收益净额为7.79亿元，同比增加6.80亿元。

对于这份投资成绩单，陈劲表示，去年整个市场相对比较好，7.7%的投资收益率是一个“比较合理的水平”。

截至2017年底，众安的投资资产总额为194.52亿元，比去年同期增加116.15亿元，占总资产的92.0%，同比提升8个百分点。从投资结构来看，股票、固定收益投资及理财产品在投资资产总额的占比分别为6.1%、34.5%和17.5%。

股票投资余额为11.92亿元，同比下降2.99亿元。众安年报称，这是由于其资产管理人平安资管在第四季度为锁定盈利而出售了可盈利的股票，落袋为安。

作为众安资产投资操盘手的平安资产管理公司2016年业绩不佳颇受诟病后，众安在完成IPO 后，新增了泰康资产管理公司和太平资产管理有限公司两家投资管理人，以分散管理其投资资产。

随着两家新资管公司加盟，2017年众安增加了基金这一投资品种。且同比规模增加了27.41亿元的其他投资项目里，主要是来自泰康资管的定息资产管理产品。此外，2017年债券规模亦比上年同期增加，主要原因亦是两家保险资产管理公司加入后，出于投资配置考虑，购入债券作为新投资组合的一部分。

陈劲表示，今后还会陆续增加新的投资管理人，同时还会争取申请其他投资牌照，逐步增强众安的投资能力。

除了增加资品种和投资管理人，去年以来众安亦开始加快打造众安系版图。2017年2月，众安信息技术服务公司分别发起成立了北京有我在科技公司，4月，发起成立众安（深圳）生命科技公司，并与珠海合泰久盈投资管理有限公司成立珠海合源融信投资中心（有限合伙）。6月，众安与广州德同投资管理有限公司、铜秀商业保理有限公司成立上海德絮（有限合伙），9月，出资5000万元成立全资子公司众安保险经纪公司。10月，众安科技与香港百仕达有限公司在重庆市成立重庆众安小额贷款公司，12月与百仕达共同成立众安国际集团，作为众安科技的国际发展平台。

众安年报显示，截至2017年底，其旗下已有8家子公司和2家联营公司，且主要是2017年成立，众安系已隐成成形。

此前一直有消息称，众安对寿险牌照亦有所期待。陈劲亦表示，众安一直希望能够获得寿险牌照，但至少到目前为止，仍然只能在财险范围内进行经营。

布局七大板块，车险重新发力

截至2017年底，众安实现总保费59.55亿元，同比增加74.7%，主要来自健康险、意外险的信用保险及保证保险。已赚保费净额46.14亿元，同比增长43.1%。在财险市场第18位，同比上升7个名次。

众安年报称，目前布局了人工智慧、物联网、区块链、云计算、大数据、生命科技和数位经济七大板块，覆盖保险、 银行、消费金融、互联网金融、医疗、数字经济等行业应用领域，已成立S、X、T、F、H五条科技产品线，其中S、X、T产品线已初具规模，并实现科技服务收入4070万元。

成立之初，众安主要依赖于几大股东的支持，股东业务占比在70%以上，有的甚至高达90%。不过，2016年以来随着业务结构调整，股东业务占比下断下降，2017年生活消费生态实现的保费收入17.87亿元，占比已降至30%。

从产品来看，退货运费险、航旅险占比下降，其中退货运费险在总保费占比从2016年的39%下降至20%。健康、消费金融和汽车生态系统的保费在总保费中占比从2016年的16.4%升至2017年的38.9%，其中，信用保证保险为主体的消费金融生态业务，成为众安增长最快的业务类型之一，2017年消费金融生态保费收入为10.33亿元，增速高达225%。

2017年全行业信用保证保险业务累计实现保费收入接近380亿元，同比增长超过100%，成为2018年财险业增长最快的险种。不过，随着《信用保证保险业务监管暂行办法》发布，此类业务已受到严格监管。2017年，信用保证保险的行业综合成本率达95.6%，同比上升近14个百分点。

陈劲表示，虽然消费金融类业务的不良率相比去年略有提升，但仍在可控范围内。众安作为持牌的保险公司，可以运用大数据和风险控制能力，把信用保证保险业务做得更好，而随着市场进一步规范，未来发展潜力仍非常大。

众安另一个受政策影响的业务是投资型非寿险业务。2015年10月，保监会批准众安在线销售航空综合险、家庭财产地震险、个人网络支付账户安全保险〉和人身交通意外保险四款投资型产品，销售规模为每款均不得超过30亿元。2017年1月，保监会发文要求停止销售投资型非寿险产品。随后众安停售了该类业务。年报显示，其为赎回先前尚未偿还的该类产品导致现金流出5.56亿元。

健康生态是众安另一个增长迅速的板块，其总保费收入从2016年的2.36亿元，增至2017年的12.04亿元，同比增速高达410.4%，在总保费收入中的占比升为16%。其中，来自尊享e生以及蚂蚁金服好医保生态2017年的保费收入达6.41亿元。

在几大板块中，众安的车险业务动向最受关注。2015年5月获批车险业务资质以来，除了推出“保骉车险”，其车险几无新的动向。去年2月，因为2015年11月至2016年8月，众安存在向投保人或被保险人赠送各类礼金、礼券达4.57万元，保监会对其罚款20万元，对时任众安保险副总经理（分管车险业务）许炜和时任众安保险车险事业部总经理宋玄壁分别罚款2万元和6万元。

随后，原保监会财险部监管二处副处长王禹加盟众安担任总经理助理兼车险业务条线负责人。车险开始进入快车道，汽车战略全面升级，经营范围亦从原来的6个省市扩至18个省市。据了解，自2017年三季末开始，其车险保费收入月环比增速超过30%。年报显示，2017年众安的汽车生态收入7890万元，2016年仅为370万元。车险渠道费用在净保费中的占比为39.1%。

据了解，今年开始，众安与平安产险的车险保费分成比例从3:7调整至5:5。陈劲表示，目前车险市场增速虽然在下降，但存量市场仍在财险中占比最大。众安将利用线上渠道和更精准的数据定价能力，加上平安的品牌和线下理赔服务，未来其在车险市场仍有独特竞争优势，对其竞争能力“还是有信心的”。