小美 
上回，咱们聊到巴菲特最喜欢的财务指标——ROE，不过，一提到基本面估值的方法，大家更为熟悉的估计还是PE，中文也翻译为市盈率，它之所以流传度最广，还是得益于公式的简单明了：
市盈率，就是用股票价格除以每股收益，当然，用市值除以净利润也是一样的结果，用大白话来理解一下，市盈率的本质，就是对应于每一份利润，我们支付的价格究竟有多少。
理想情况下，我们当然希望能以更便宜的价格买到看好的股票，但不同行业，市盈率的波动范围通常差距还挺大的，科技类公司动辄几十倍甚至上百倍的市盈率，而钢铁银行等成熟行业，似乎市盈率总是个位数，这是为什么呢？我们能说市盈率低的就一定被低估了吗？
显然不能，大家应该都听过刻舟求剑的典故，在投资中，最忌讳的也是简单粗暴的类比。
从一家公司的生命周期来看，都会经历初创期、成长期、成熟期以及衰退期，当然，不同公司竞争力不同，维持在每个阶段的时间长短也有不同，对大多数创业公司而言，可能还来不及进入高速成长期，就因为各种问题提前夭折。
不过，咱们投资的是上市公司，至少都是在行业内取得一定成绩的，也就是说，度过了风险最大的初创阶段，不过哪怕这样，也随时可能面临新的挑战。
对于A股中众多热门赛道，行业发展空间大，成长确定性强，因此各路资本竞相抢购，把估值抬升到一个短期十分离谱的水平，站在当前时点来看，显然是很贵的，但如果拉长时间周期，假若3年5年后公司真的实现了预期的业绩，那么按照当初的购买价格，估值也就被业绩消化掉了。
换句话来说，成长股投资面临的问题在于不能静态思考市盈率，用当前价格除以当前业绩无法反映公司与行业宏大的发展前景，资本的计算方法是，用当前价格除以3年5年甚至10年后的预期业绩，换算过来认为当前价格是低估的，如果预期实现了，当然最终还是会赚钱，但要是看错了，或者中间出了什么茬子，显然就会买贵了。
而那些已经过了最热成长期的行业，比如钢铁煤炭银行地产，市场悲观的认为它们未来的业绩水平和现在也不会有太大的增长空间，所以不愿意支付过高的溢价，最终表现出来的就是市盈率比较低，也就是低估值，不过，如果你认为市场过分悲观了，那么未来一旦公司的业绩表现比想象中的好，市盈率自然也会有所修复，这就挣到了价值回归的钱。
总得来说，我们不能因为市盈率高低就判断一家公司到底贵了还是便宜，不同行业、不同阶段的公司，对应的市盈率区间本来就不同，我们应该与同行业以及公司历史上自身市盈率波动范围进行对比。
当然了，一家从成长向成熟阶段过度的公司，市盈率水平肯定是逐步下滑的，我们不能指望快退休的老头和刚毕业的青年人一样，再折腾出什么大动作吧，至少从概率上来说不支持，大家说是不是这个道理？
【注：以上仅作为技术教学，不作为投资建议，股市有风险，投资需谨慎！】
