真正的实践才是投资生涯最好的老师

文/申萱怡（湖南师范大学）

《行为金融与投资心理学》由约翰·R·诺夫辛格编写，作为行为金融领域的顶级专家，他经常参加各种大型学术会议，并且常以嘉宾身份在顶级投资人会议上进行演讲。不同于以往的以“理性人为假设”的传统金融学观点，他的这本书聚焦于影响投资者投资行为的心理因素，从“非理性人“的假设出发，带我们了解了一个不一样的金融世界。

这本书带给我的最大收获，就是让我认识到了传统金融学和行为金融学的差异。首先，传统金融学有着很多假设。例如，投资者不会受情绪影响，是无限理性的，同时，投资者是风险厌恶的，也就是说当投资者接受更高的风险他们就要求更高的回报；还有投资者不会错失市场上任何有效信息，当他们做出决定时，他们会精准考虑到所有已知信息；又如，投资者能够用效用函数来量化出自己的投资行为对自己的好处等等。虽然说这些假设能在金融学的科学研究中给我们带来一个更精确的金融模型，但却有一个致命的问题：不能反映现实。这就体现了传统金融学的局限性，为更深入的了解现实中的金融市场，行为金融学打破了这些假设。行为金融学首先假设人们不再是理性的，而是会受到情绪影响的，其次人们是有认知错误的，也就是投资者不会也不能精准的判断每一项投资行为，他们的认知是有界限的。这些不同也恰恰解释了为什么很多参数良好的金融模型一进入市场就很快失效了，正是因为这些模型没有考虑到人们的心理因素，最终导致出现偏差。所以行为金融学更能体现现实中的金融。

同时，这本书也给予了我很多对于投资的全新见解。书中讲述了心理因素是如何影响人们的投资决策的。只有克服了这些不必要的偏差，投资者才能在金融市场上获得更好的投资结果。例如，人们最常犯的错误就是过度自信。书中举了个例子：当人们被提问他们的开车水平时，基本上大部分人都会认为自己的开车水平非常好。但是如果大部分人的开车水平都很好，那就相当于大家的水平都是一样的，并没有谁更突出。这就体现了人们的过度自信，大家都认为自己与众不同，但现实并非如此。广大投资者在投资决策中也很容易出现过度自信，这常常导致过度交易随之出现，最终影响投资收益。还有一种偏差值得一提，那便是代表性偏差。它指的是投资者在考虑投资标的时，习惯于将看似与投资标的有关联的信息作为决策的基础。例如，投资者会认为一家好的公司的股票一定是好的，或者公司有一个好的CEO就代表这个公司还不错。但事实上，正的相关性不代表有正的因果关系。书中还例举了许多种不同的心理偏差，都是需要我们在日常的投资中去思考的。投资者只有甩掉这些影响因素，才能让投资变得更纯粹，更准确。这就需要我们不断地去学习，深刻认识到自己的不足，而不是盲目坚持自己的投资观点独一无二，如此，才可能在市场上有所作为。

虽说书本能给予人不小的启发，但若想要深入了解投资心理学，还需要沉下心，钻研更多心理学和认知科学方面的知识，毕竟人的大脑的行为是最复杂的。但无论有多少心理因素的偏差会影响投资行为，我想，个人投资者最终要做的是知行合一，真正的实践才是投资生涯最好的老师。