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权姝文 | 弘则研究橡胶高级分析师
从事橡胶市场研究6年，曾长期为国内外橡胶大型企业制定交易策略并保持战略合作，第一财经橡胶期货访谈嘉宾，上期所橡胶专题主讲嘉宾。
核 心 观 点
1.整体来看，应该说轮胎厂的备货对于橡胶现货还是支撑相对比较明显的，尤其是对国内端的现货有一定支撑。而且，目前国外现货也进入到了一个相对减产期，内外价差也是相对较大的，这有利于国内库存的消化。
2.目前去库的话也要取决于目前套利盘的减仓情况。在曲线维持在这个价格的情况下的话，可能还是需要一定的时间进行去库。一般情况下，去库的周期在二三季度可能会相对比较明确。
3.18年的橡胶市场，我觉得可能会有一个相对低的低点产生，阶段性的一个可能有比较低的一个点产生之后。未来的话，在化解目前的期现矛盾、库存矛盾之后，整体橡胶后期可能会有一个抬升的概率。
详 细 采 访 内 容
➤大宗内参：据您了解，目前橡胶现货出货情况如何？下游企业开工情况如何？春节假期的停产情况如何呢？
权姝文：最近橡胶现货企业出货情况应该是好一点，环比有所走好，因为整个轮胎厂的原料现货整体还是偏低的，而且目前国内的橡胶现货价格一直围绕在11500元/吨，价位较为合理，所以说下游的采购意愿是比较强的。
下游开工率方面，环比也有提升，应该说在春节之前，有一定的季节性影响；而春节停产方面，我这边还不是特别清楚目前的具体情况，因为目前下游整体利润还是可以的，所以说应该好于去年的同期水平。
➤大宗内参：一般来说，下游企业在节前补库是行业惯例，那么今年橡胶下游企业补库的节奏如何呢？节前的补库对橡胶行情有怎么样的影响呢？
权姝文：今年的下游还是在补库的，尤其是最近一段时间，现货的采购意愿还是相对比较强的。因为轮胎厂之前买的大部分还是三四月份的船货，最近他们也处于开始进行积极备货的状态。整体来看，应该说轮胎厂的备货对于橡胶现货还是支撑相对比较明显的，尤其是对国内端的现货有一定支撑。而且，目前国外现货也进入到了一个相对减产期，内外价差也是相对较大的，这有利于国内库存的消化。
➤大宗内参：据统计数据显示，目前橡胶保税区库存现在是历史同期的两倍，您认为去库什么时候能告一段落？
权姝文：橡胶的去库存，应该说现在还没有去。整体来说，今年的库存的是高于2015年和2017年的同期水平，但是低于2014年和2015年的同期水平，所以，不能说现在保税区的库存是历史的一个高点。
目前保税区的库存，一方面是因为去年的套利盘的集中采购导致的；另一方面是因为国内的期现价差的扩大，它跟保税区的库存也是有个正相关的关系。那么，去库的话也要取决于目前套利盘的减仓情况。在曲线维持在这个价格的情况下的话，可能还是需要一定的时间进行去库。一般情况下，去库的周期在二三季度可能会相对比较明确。
➤大宗内参：2017年我国轮胎企业海外建厂步伐加快，新的一年轮胎市场会有什么新的变动吗？这些变动会对橡胶市场产生怎么的样？
权姝文：实际上这就是需求外移的一个过程，就是海外建厂后，橡胶整个需求也在海外进行释放。国内这一块的竞争需求可能会在表格的数据上有一定滞涨情况，但是整体全球的需求还是影响并不是很大的，只是相当于需求的一个平移的过程，像国内的一些轮胎厂在泰国或者原料国进行投产，可能会导致当地的需求增速相对会比较明显，也会替代国内需求回落的一个对冲过程。
此前中国轮胎厂是内销占60%、出口占40%，这样一个水准。目前来说还是维持这样一个比例。
➤大宗内参：目前面临着原油迅速拉涨、库存高企和产地国限制出口等诸多因素，沪胶还是在底部纠缠，对于橡胶春节前的走势您如何判断？对于2018年的市场您如何看呢？
权姝文：首先说一下原油，我觉得对于橡胶来说，整体的同向性波动目前也不是特别的明显，只能说原油价格的抬升会导致整个工业品底部的抬升，但它不会促使橡胶趋势性的上涨的情况。
那么目前的话，橡胶之所以会如此的纠缠，也是因为橡胶整个合约创出比较高的持仓，目前市场对于橡胶的利多和利空因素都是充分地去表现，这样的一个预期情况。
短期的话，产地国限制出口对于现货市场有一定支撑的，但是结果这端还是会在去库存、高低差这问题上相对比较纠结。所以，就短期而言，趋势性行情还没有真正的到来。
那么，18年的橡胶市场，我觉得可能会有一个相对低的低点产生，阶段性的一个可能有比较低的一个点产生之后。未来的话，在化解目前的期现矛盾、库存矛盾之后，整体橡胶后期可能会有一个抬升的概率。
➤大宗内参：此前橡胶主力14000支撑位一直在比较坚挺，但今日沪胶破位下跌，下探到13760，对于近期沪胶盘面操作，您有什么建议呢？
权姝文：沪胶在整体在一万多这个位置确实震荡了很长一段时间，而且整体持仓方面也是放的比较大。那么，在目前的话，实际上我们可以看到整体的持仓量是放大而成交量却是逐步的萎缩，所以沪胶就会陷入了一个流动性的问题。那么，在这样的情况下，可能会有一个外力进行去打破这样的一个比较纠结的走势。
对于后市，我认为，沪胶价差下行，高持仓关注技术盘止损行情的出现。短期可能会有阶段性低点出现，下方关注13000-13500附近支撑。
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作者：王丹，大宗内参
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