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电网设备一般可以分为三大类 ；一次设备、二次设备、工业自动化控制设备。
一次设备；直接用于生产、输送和分配电能的生产过程的高压电能设备
一次设备通常是以机电设备为主的硬件，直接用于生产、输送和分配电能过程的电气设备。
包括1）发电类：发电机；2）变电类：变压器；3）开关类：断路器、隔离开关、接触器、G是；4）补偿类：电抗器、电容器；5）线材类：线缆、吉尔等
图片来源：《一次设备龙头，兼具成长性》英大证券研报截图
二次设备；一次设备的工作进行监测、控制、调节、保护以及为运行、维护人员提供运行工况或生产指挥信号所需的低压电能设备
二次设备偏软件为主（通常嵌入到硬件里），技术壁垒、盈利能力高于一次设备。
包括监控系统、继电保护、调度系统、仪器仪表等。
电力系统分为；发电→输电→变电→配电→用电，五大环节。
图片来源；《深耕海外，转型系统方案解决商，乘风再起航》新时代证券研报截图
按照申万三级可以分为；输变电设备、配电设备、电网自动化设备、电工仪器仪表、线缆部件以及其他。
5个板块按照平均毛利率排序的话分别依次为；
电工仪器仪表（平均销售毛利率；32.88）> 电网自动化设备（29.10） > 输变电设备（24.98） > 配电设备（22.86） > 线缆部件以及其他（15.78）
知识小课堂
- 智能电表属于强制检定类计量器具，其检定周期一般不超过8年。
2018年开始，首轮建设的智能电表开始进入更换的高峰期，国网智能电表招标总额整体处于上升通道。2020年第二批招标开始，国网开始全面实行698-红外46规格的智能电表
2021年10月26日国务院正式印发《2030年前碳达峰行动方案》，方案中明确提出2025年我国非化石能源消费比重达到20%左右，单位国内生产总值能源消耗较2020年下降13.5%，单位国内生产总值二氧化碳排放较2020年下降18%；2030年非化石能源消费比重达到25%左右，单位国内生产总值二氧化碳排放较2005年下降65%以上。电力领域是我国碳排放的重要来源，根据中电联的统计，2021年火电在全国发电量中的占比仍高达67%
继电器是一种自动开关元器件，起电路控制保护作用，
继电器行业的上游为各种金属原材料（主要为铜、银和铁）、塑胶材料、成品五金零件、注塑件和触点，以及其它相关原材料和零配件的制造业；下游为家电、通信设备、汽车制造、电力保护、军工装备、医疗器械、新能源应用等领域
2019年这三类领域消费继电器按金额及数量分别占电磁继电器总消费量的62.0%和78.6%
图片来源；《全球继电器行业领先者，工匠精神引领高质量增长》国联证券研报截图
特高压项目投资中土建和线路铁塔投资大约占总投资额65%，设备投资占比35%；在直流特高压项目中换流阀占成本10%
图片来源；《迎接智能电网浪潮，发力网外新方向》东北证券研报截图
多晶硅硅料五寡头格局稳固。2020年疫情影响下，硅料价格持续下跌，小厂商亏损严重逐渐退出竞争，行业形成保利协鑫、通威、新特、大全新能源、东方希望五家寡头垄断格局。
图片来源；《硅料煤炭"丰收年"，传统主业稳健向上》东吴证券研报截图
图片来源：《碳中和"+"新基建"加码，能源解决方案龙头再起航》光大证券研报截图
220千伏以上监控&保护类二次设备仍以国电南瑞、许继电气、四方股份等头部二次设备企业为主、格局稳定
图片来源：《网内新常态、网外再扩张，平台生态助长跑》东吴证券研报截图
充电桩的成本构成主要包括充电模块、滤波设备、电池维护设备、监控设备等。
其中，充电模块成本占比达到50%左右。对于充电站，除了充电桩的成本，还包括强电设备如变压器、配电柜、电缆等，以及土建成本。据智研咨询研究，一座30×60千瓦的充电站，充电机成本占比约为31%。
图片来源；《政策加码，充电运营龙头加速成长》东北证券研报截图
"新基建"指发力于科技端的基础设施建设，主要包括七大领域：5G基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能和工业互联网
图片来源‘《领军新基建 受益特高压》申万宏源证券研报截图
我国GIS领域，早年是平高电气、中国西电、新东北电气三分天下的格局，三家均具有生产1100千维的能力。2016年，山东电工也进入该领域。
图片来源：《特高压GIS龙头，配网板块协同发展》海通证券研报截图
2020年国内低电压器市场份额排名
图片来源；格物致胜，招商证券研报截图
按16年配网总投资3400亿进行估算，其中约70%用做中低压配电网建设，考虑到工程规划建设物资采购等环节和线路设备等分类，
我们估算我国中低压配网设备年投资额约为850亿元，其中配变、环网柜、配电自动化市场分别为360亿、100亿和85亿
图片来源；《配网电力设备优势企业,布局能源服务》民生证券研报截图
线缆是仅次于汽车制造业的第二大配套产业。
电线电缆是国民经济的"动脉"与"神经"，线缆是国民经济重要的配套行业，也是仅次于汽车制造业的第二大机械电工产业，年市场规模超万亿，占据我国电工行业四分之一的产值
随着对新能源投资加快，2019年后我国线缆行业开始缓慢复苏，2021我国线缆产品销售收入为11154亿元，同比提升3.6%，线缆行业规模全球第一
图片来源；《充电迎爆发,电缆迎新机》中金公司研报截图
扁电磁线成为驱动电机首选，已是国内外各大主机厂共识
我国海缆行业呈现寡头竞争格局，根据中商情报网显示，第一梯队的中天科技、东方电缆和亨通光电占据市场接近90%的份额
海上风电产业链上中下游分别为风电机组及辅助设备、风电施工和运营。
上游风电机组主要由叶片、塔筒、轴承、齿轮箱、电控系统等构成，辅助设备主要包括风电基础、海缆和海陆升压站；中游为海上风电施工，细分为风机吊装、海缆敷设等；
下游为风电运营，主体是大型国央企和发电企业
图片来源：《卡位线缆龙头，发掘光储蓝海》西南证券研报截图
从海上风电的初始投资成本来看，2020年，海上风电项目在硬件方面主要由风电机组、风塔及基桩、海缆三部分组成
投资主要由风机机组、相关电气设备(升压、换流)、建设安装费用、海缆费用及其他费用构成，占比分别为45%、5%、35%、8%和7%
图片来源：《卡位线缆龙头，发掘光储蓝海》西南证券研报截图
根据用途，我国的电线电缆产品主要分为电力电缆、电气装备电缆、导线（裸电线）、绕组线、通信电缆、附件等五大类。
其中，截止至2021年，电力电缆应用范围最为广泛，市场规模占比最大，高达39%；电气装备用电缆市场规模占比为22%，导线（裸电线）、绕组线、通信电缆、附件的占比分别为15%、13%、8%、3%
图片来源：《光纤光缆行业回暖受益，海洋业务景气度持续高企》东吴证券研报截图
输变电设备；
华明装备、特变电工、融钰集团分别是毛利率前三的上市公司，毛利率均在37个点以上。
输变电设备股票以及按毛利率降序排序
配电设备；
泰永长征、良信股份、广电电气分别是毛利率前三的上市公司，毛利率均在30个点以上。
配电设备股票以及按毛利率降序排序
电网自动化设备；
申吴科技、中元股份、泽宇智能分别是毛利率前三的上市公司，毛利率均在46个点以上。
电网自动化设备股票以及按毛利率降序排序
电工仪器仪表；
安科瑞、炬华科技、华盛昌分别是毛利率前三的上市公司，毛利率均在36个点以上。
电工仪器仪表股票以及按毛利率降序排序
线缆部件以及其他；
安靠智电、长缆科技、大连电瓷分别是毛利率前三的上市公司，毛利率均在35以上。
线缆部件以及其他股票以及按毛利率降序排序
电工仪器仪表
海兴电力
国内电表迎更换周期，行业增长确定性高智能电表是智能电网建设的关键终端产品之一
公司是国内自主品牌智能电表产品出口最早、出口额最大的企业，为巴西智能电表第一大供应商。2021年海外收入16.27亿元，营收占比达61.2%
智能电表行业参与企业数量较多集中度低，海兴位列第二梯队。
在国家电网历次招标中，各家市场的市占率趋于稳定，三星医疗、东方威斯顿、许继电气、炬华科技位于第一梯队，市占率维持在3%-5%左右。行业CR5=20%，CR10=35%，参与企业数量众多，行业竞争较为充分。其中海兴电力市占率为3.02%
图片来源；《国内电表迎新周期，新型电力建设拓增量》浙商证券研报截图
变压器、开关柜等为配网侧核心一次设备，市场竞争较为分散，CR10均不超50%
图片来源；《国内电表迎新周期，新型电力建设拓增量》浙商证券研报截图
2021年国网六批招标份额中，变电站二次设备中南瑞及其子公司继保合计份额占到保护、监控市场40%的份额。
图片来源；《:国内电表迎新周期，新型电力建设拓增量》浙商证券研报截图
科陆电子
公司主要以能源的发、配、用、储产品业务为核心，从事智能电网、新能源及综合能源服务三大业务。
智能电网板块业务是公司的核心基础；新能源业务主要包括储能业务、新能源汽车充电及运营业务。同时通过综合能源（电、冷、热、气）为客户提供综合服务（节能、储能、多能互补、能源保障、能源增值等）
营收结构方面，公司营收主要来源为智能电网、综合能源管理及服务以及储能业务产品，2021年营收结构占比分别76.6%、9.8%和7.3%。
图片来源；《储能行业高景气，美的入主助力发展新阶》东亚前海只证券研报截图
炬华科技
公司以物联网系统带动智能电表、智能水表、智能电气、能源云边路由器、物联网传感器等物联网远程终端为核心业务，推动物联网产品和服务在公共能源水、电、气、热领域的应用，进一步构建物联网终端与大数据、云计算的融合应用，公司从产品销售商升级为综合能源解决方案服务商。
智能电力终端及系统涵盖电力监控终端设备、电气安全终端设备、服务平台软件；智能流量仪表及系统涵盖智能水表、智慧水务管理服务平台；智能配用电产品及系统涵盖电动汽车充电桩及系统、谐波治理设备、智能电气；物联网传感器及配件主要包含物联网传感器和壳体配件。2020年，上述各板块营收占比分别为80.9%、8.6%、1.8%、5.3%、1.5%
图片来源；《智能电表周期向上，能耗管理系统迎碳中和风口》光大证券研报截图
安科瑞
公司是国内领先的企业微电网能效管理系统和用电安全解决方案提供商
2021年开始公司营收主要由三部分组成：企业微电网产品和系统、电量传感器和其他。2021年公司营收中企业微电网产品和系统合计占比为90.36%，包括电力监控及变电站综合监控产品及系统、能效管理产品及系统、消防及用电安全产品及系统和企业微电网其他产品及系统四部分。其中电力监控及变电站综合监控产品及系统营收占比最高，达41.20%，销售收入同比增长34.12%。2021年公司电量传感器营收占比8.62%，
图片来源；《电力交易市场落地，企业微电网系统迎来新机遇》东方证券研报截图
电网自动化设备
宏发股份
2018年公司实现继电器市场份额全球第一并维持至今。公司目前已经拥有通信继电器、功率继电器、电力继电器、汽车继电器、密封继电器、工业继电器六大类主要产品，
公司通过内生+外延覆盖了继电器主要下游领域，目前全球份额14%位居第一
图片来源；《全球继电器行业领先者，工匠精神引领高质量增长》国联证券研报截图
图片来源；《全球继电器龙头，勇攀新高峰》民生证券研报截图
宏发深耕11年，2021年高压直流继电器业务市占率已达36%、位居全球第一
图片来源；《高压直流破茧化蝶，传统继电器跨越周期》东吴证券研报截图
从公司产品布局来看，依据产品不同生命周期，公司建立起了多元化梯队式的产品线布局，如高压直流继电器、低压电器等传统继电器之外领域的成功是未来重要的增长空间：
成熟期业务主要包括功率、工控、传统汽车和电力等领域继电器，其中功率继电器业务积极开拓了智能家电、风光新能源市场，中长期有望再上台阶
成长期业务包括高压直流和低压电器，高压直流继电器2021年实现新突破，年发货量达到14.6亿元，全球份额提升至36%。
导入期业务主要包括密封继电器、电容器、连接器、传感器、电流互感器、灭弧室、固态继电器、真空泵及电磁阀等，导入期业务对应百亿市场空间，是公司未来重要的增长极。2020年和2021年孵化业务的收入分别达到3.5、5.03亿元，同比增长43%、44%
图片来源；《全球继电器行业领先者，工匠精神引领高质量增长》国联证券研报截图
国电南瑞
公司主营业务为电网调度自动化、变电站自动化、火电厂及工业控制自动化产品研究、开发、销售等，公司目前是以能源电力智能化为核心的能源互联网整体方案提供商，也是我国能源电力及工业控制领域卓越的我T企业和电力智能化领军企业
南瑞拥有完整的用电信息采集系统产品阵列，市占率国内第一，国电南瑞是国网体系内充电设施的核心供应商之一，在国网充电设备招标中市占率在15%左右，居第一位
主站系统绝对优势，信通技术巩固龙头优势。从市场格局看，南瑞是国内主站系统的绝对龙头，配网主站市占率超4成、配网子站市占率超9成，接近垄断地位，而配网主站的毛利率可达40%以上，是板块利润的重要来源。终端市场整体规模不大（10-20亿/年），参与者多，南瑞市占率领先，份额在10%左右。
南瑞继保是全球第四大继电保护生产厂商，高压继保市占率5成在国网集中招标中，南瑞在220千伏以上的高压继电保护设备中份额达到50%左右
图片来源；《迎接智能电网浪潮，发力网外新方向》东北证券研报截图
公司在变电保护类设备中的份额约为56.5%，在变电监控类设备中的份额约为40.5%
图片来源；《迎接智能电网浪潮，发力网外新方向》东北证券研报截图
从2020年国网信息化项目中标结果看，公司在信息化服务类中标份额为48.94%，在信息化硬件的中标份额为47.35%；2021年前两次的数字化招标中，公司服务类项目份额28.83%，硬件类中标份额40.11%。从中标格局上看，信息化数字化招标呈现南瑞集团和信产集团双寡头格局
图片来源；《迎接智能电网浪潮，发力网外新方向》东北证券研报截图
图片来源；《迎接智能电网浪潮，发力网外新方向》东北证券研报截图
特高压项目投资中土建和线路铁塔投资大约占总投资额65%，设备投资占比35%；在直流特高压项目中换流阀占成本10%，国电南瑞市占率50%，保护设备市占率52.9%
图片来源；《迎接智能电网浪潮，发力网外新方向》东北证券研报截图
图片来源；《迎接智能电网浪潮，发力网外新方向》东北证券研报截图
红相股份
业务覆盖电力、军工和铁路轨交三大领域，母公司及各子公司主营不同。
公司主营电力、军工、铁路与轨道交通三大类业务，电力领域，业务包括电力状态检测、监测产品等，客户包括国家电网、铁路供电系统等，经营主体包括母公司和子公司涵普电力；
军工领域，产品包括射频/微波器件、组件、子系统及其混合集成电路模块和红外热成像系统，客户包括军工科研院所、军事装备生产企业等，相关子公司有星波通信和成都鼎屹，在上海志良并购完成后，公司军工业务将拓展至电子对抗领域；铁路与轨道交通领域，主要产品为铁路牵引变压器，客户包括铁路局、中国铁建等，相关子公司有银川卧龙
电力设备为公司支柱业务，军工毛利贡献提升。一直以来，公司以电力设备状态检测、检测产品为核心业务，业务所实现营业收入占比和毛利润占比均为最多，2017年公司新增铁路与轨道交通牵引供电装备以及军工电子两大类主营业务。其中，军工电子业务增长较快，毛利较高，毛利贡献由2018年的12.67%提升至2019年的14.58%
图片来源；《军工新秀崛起,价值重估将至》中信证券研报截图
公司整体盈利能力较强，分业务毛利率基本优于可比公司。受益于高壁垒和定制化服务，公司整体盈利能力较强，净利率保持在18%~26%之间。公司电力设备产品毛利率达45%-60%，比同类产品高15%左右；公司轨交产品毛利率相对较低，仅为20%~35%；公司军工电子产品近两年毛利率较高，远超亚光科技同类产品
图片来源；《军工新秀崛起，价值重估将至》中信证券研报截图
许继电气
公司是国网直属单位，公司聚焦特高压、智能电网、新能源、电动汽车充换电、轨道交通及工业智能化五大核心业务，
拓展综合能源服务、智能制造、智能运检、先进储能、特殊特种行业全电化等五类新兴业务。
产品主要分为智能变配电系统、直流输电系统、智能中压供用电设备、智能电表、电动汽车智能充换电系统、特快专递加工服务等，完整覆盖一二次设备，广泛应用于电力系统各个环节，产业链完备，配套能力强。
许继集团（集团中标产品、业务由许继电气提供）在近年已建成特高压直流线路中（晋北-南京、酒泉-湖南、锡盟-泰州、上海庙-山东、扎鲁特-青州、滇西北-广东、溪洛渡-金华、宁东-浙江），换流阀市占率33%，居第一梯队。直流控制保护系统市占率53%
图片来源；《特高压提速 网内、网外市场比翼齐飞》海通证券研报截图
2019年上半年，智能变配电系统业务板块占总收入43.02%；智能中压供用电设备占总收入21.55%；电动汽车智能充换电系统占比达15.10%。
图片来源；《特高压提速 网内、网外市场比翼齐飞》海通证券研报截图
四方股份
公司主营业务分为四大板块。
2019年公司业务分类调整优化后，公司主要业务分别为输变电保护和自动化系统、发电与企业电力系统、配用电系统以及电力电子应用系统四大板块。
其中输变电保护和自动化系统为公司传统业务，包含继电保护、变电站自动化、输电线路控制保护、调度运检等业务，下游主要客户为国家电网、南方电网等电网公司；
发电与企业电力系统业务主要面向发电领域提供电力保护、智能监控、电气自动化、过程自动化等整体解决方案与服务，下游主要客户为新能源发电企业及工业企业
配用电系统业务主要提供智能配用电相关的产品和服务，下游主要客户为国内外电网公司及大型用电企业；
电力电子应用系统业务主要面向电力、工业等领域提供包括电能质量综合治理、高压直流输电、直流配网成套、高可靠性供电等产品与解决方案，下游主要客户为大型工业企业。
继保业务为公司传统优势领域，2007年公司继电保护及变电站自动化系统业务收入占比为85%，毛利润占比为85%。2019年公司业务结构调整后，输变电保护和自动化系统板块可大致对应原继电保护及变电站自动化系统业务，
2020年公司输变电保护和自动化系统业务收入占比为50%，毛利占比为62%，仍是公司主要收入来源；2020年发电与企业电力系统业务、配用电系统业务及电子电力应用系统业务收入占比分别为23%/17%/10%，毛利润占比分别为25%/6%/6%
图片来源；《:电气与自动化知名企业，新能源带来发展新机遇》西部证券研报截图
图片来源；《:电气与自动化知名企业，新能源带来发展新机遇》西部证券研报截图
20年公司继保产品国网中标占比排名第三
累计中标金额达国网集中招标总金额的16%
图片来源；《电气与自动化知名企业，新能源带来发展新机遇》西部证券研报截图
公司2010年涉足词一般事务太阳能薄膜业务，12年即做到"点"上转换效率全国第一。目前做到靶材一致率世界第一，自研中试生产线国产化率95%以上，核心材料全自主研发
输变电设备
特变电工
公司主要业务包括输变电、新能源、传统能源业务三大板块。
1）输变电业务主要包括变压器、电线电缆及其他输变电产品，输变电国际成套E个人电脑业务；
2）新能源业务主要包括多晶硅、逆变器、.SVG等产品的生产与销售，为光伏、风能电站提供设计、建设、调试及运维等全面的能源解决方案，风能、光伏电站的运营；
3）能源业务主要包括煤炭的开采与销售、电力及热力的生产和销售等
公司变压器10几年前就是国内第一，目前已是全球第一
图片来源；《硅料煤炭"丰收年"，传统主业稳健向上》东吴证券研报截图
2020年主营业务收入中，变压器产品占比28%，新能源产业及配套工程占比25%，电线电缆产品占比17%
图片来源；《"碳中和"+"新基建"加码，能源解决方案龙头再起航》光大证券研报截图
2020年疫情影响下，硅料价格持续下跌，小厂商亏损严重逐渐退出竞争，行业形成保利协鑫、通威、新特、大全新能源、东方希望五家寡头垄断格局。
按2021年多晶硅产能测算，公司市占率仅有13%，处于五寡头中较弱地位
图片来源；《硅料煤炭"丰收年"，传统主业稳健向上》东吴证券研报截图
公司为我国变压器龙头，特高压变压器份额高达35%
以中标金额计算，2020年我国交流特高压变压器市场T断续器企业分别为特变电工、中国西电、保变电气，市场份额分别为35%/30%/30%
图片来源；《硅料煤炭"丰收年"，传统主业稳健向上》东吴证券研报截图
中国西电
公司是目前国内最具规模、成套能力最强的输变电设备制造商
输变电装备的唯一央企
图片来源；《一带一路+国企混改"稀缺标的-电力设备丝绸之路》国泰君安证券研报截图
图片来源：《一带一路+国企混改"稀缺标的-电力设备丝绸之路》国泰君安研报截图
思源电气
公司于2004年在深交所上市以来，从电力监测设备单一产品出发，
逐步发展出包括高压开关、互感器、电容器、电抗器、变压器、电力电子设备、变电站继电保护&监控系统等一次、二次电力设备全系列产品；同时，开展海外电力工程总包业务近10年，并外延拓展超级电容、汽车电子等新品类
2019年公司高压开关、线圈、无功补偿、二次设备和工程总承包营收占比分别为43%、21%、14%、9%和12%
公司重点瞄准中高压市场，中标市占率相对靠前。
公司电网侧产品主要面向中高压的变电市场，兼有部分输电产品：1）变电：格局相对分散，在国网2021年变电445亿元集采中，思源电气合计中171包、以22.8亿元排名第七，占总金额的5.1%，多数产品市场表现处于第一梯队
图片来源：《网内新常态、网外再扩张，平台生态助长跑》东吴证券研报截图
鉴于思源电气产品品类较多，我们首先将其归为成熟期产品、成长期产品两大类别，后续分别论述两类产品增长逻辑。
⚫成熟期产品：一个是（互感器、断路器、隔离开关、消弧线圈等）、电容器等已经步入成熟期，我们预计"十四五"招标金额增速基本持稳。
⚫成长期产品：G是、变压器、二次设备为早期布局的产品，现在仍处于成长期；干式套管、G伊利诺伊州等产品在导入期阶段，后续同样有望放量
老产品消弧线圈、互感器、电抗器、断路器、隔离开关等先发布局、地位稳固，近满额中标
（消弧线圈、互感器、电抗器）+高压开关（断路器+隔离开关）产品阵列。
这些传统设备先发优势明显，在国网集招中份额稳居前三（2021年国网集招中，互感器/消弧线圈/隔离开关均位列第1，断路器第2），在110千伏以上高电压等级产品中份额更高。
梳理国网公司2018-2019年中标情况，思源电气一次设备市场占有率在行业内处于领先地位。在线圈类产品中，互感器市场占有率22.29%，排名第一；
消弧线圈市场占有率18.86%，排名第三，仅次于河北旭辉和许继电气；
电抗器市场占有率4.66%，排名第七；
电容器市场占有率26.09%，排名第一。
开关类产品中，组合电器市场占有率15.07%，排名第三，其中500千伏组合电器市场占有率仅8.47%，公司组合电器在220千伏及以下市场优势明显；
断路器市场占有率34.48%，排名第一，
其中500千伏断路器市场占有率仅3.7%，公司断路器在220千伏及以下市场优势明显；
隔离开关市场占有率25.46%，排名第一。
除电抗器外，公司生产的一次设备市场占有率均居行业前三，其中互感器、电容器、断路器和隔离开关市占率第一，优势明显。
在开关类设备中，公司在220千伏及以下电压等级市场优势更为显著，说明公司在技术上和渠道上均保持较大优势。
图片来源：《网内新常态、网外再扩张，平台生态助长跑》东吴证券研报截图
图片来源：《网内新常态、网外再扩张，平台生态助长跑》东吴证券研报截图
图片来源：《网内新常态、网外再扩张，平台生态助长跑》东吴证券研报截图
2021年在国网的中标份额为12.4%，位列前3，仅次于一次设备龙头平高电气和中国西电
图片来源：《网内新常态、网外再扩张，平台生态助长跑》东吴证券研报截图
南网招标体系相对更市场化，非电网系第三方具备竞争优势。
公司2021年在南网中标共计13包、以3.1亿元总中标金额位列第2。
其中，110/500千伏半封闭紧凑式组合开关电器（人机界面）分别中标578/1966万元，110/220千伏地理信息系统分别中标1.3/1.6亿元。
图片来源：《网内新常态、网外再扩张，平台生态助长跑》东吴证券研报截图
2009年"智能电网"建设时代开启，公司设立思源弘瑞自动化，2021年智能设备板块（二次设备+油色谱在线监测系统）营收已达8.85亿元。
产品主要应用于国网110千伏及以下市场，220千伏以上监控&保护类二次设备仍以国电南瑞、许继电气、四方股份等头部二次设备企业为主、格局稳定
图片来源：《网内新常态、网外再扩张，平台生态助长跑》东吴证券研报截图
1.一次设备实力强于二次设备，2.一次设备重点布局中高压，3.开关类产品占比最大，4.线圈类产品是传统强项，5.无功补偿类产品实力最强，6.二次设备未有显著突破
图片来源；《一次设备龙头，兼具成长性》英大证券研报截图
特锐德
公司2020年公共充电桩保有量达20.7万台、市占率25.7%，累计充电量达27.1亿度、市占率38.4%，规模和充电量份额继续保持国内第一
图片来源；《政策加码，充电运营龙头加速成长》东北证券研报截图
电力设备收入维持稳定，新能源汽车及充电业务占比持续提升。2019年电力设备业务营收45.58亿元，同比增长2.69%，占总营收48.91%；毛利润12.17亿元，比去年同期增长15.03%。
新能源汽车充电生态网业务实现营业总收入21.81亿元，比去年同期增长48.87%，占总营收32.26%；；毛利润5.70亿元，比去年同期增长82.54%。
目前电力设备业务处于平稳发展状态，预计保持10-15%中速增长，而充电运营业务继续保持高速增长，预计未来其营收占比会持续提升，成为公司新的经营重心。
图片来源；《政策加码，充电运营龙头加速成长》东北证券研报截图
平高电气
公司核心业务为高压开关业务、配电网开关业务、国内外电力工程总承包业务、开关产品运维检修业务。公司通过整合集团资产，形成覆盖特高压、超高压、高压、中压的完整开关及配套零部件产业链
我国GIS领域，早年是平高电气、中国西电、新东北电气三分天下的格局，三家均具有生产1100千维的能力。2016年，山东电工也进入该领域。
公司作为国内GlS是领军企业之一，研发实力雄厚，技术创新能力强。从已招标的特高压交流线路统计结果来看，公司GIS领域市占率在40%-45%左右。
图片来源：《特高压GIS龙头，配网板块协同发展》海通证券研报截图
公司早期收入、利润大部分系封闭组合电器产品贡献。在2005-2015期间，公司的主要产品为封闭组合电器、高压隔离开关及接地开关、敞开式六氟化硫断路器等。公司主要收入、利润系封闭组合电器产品贡献，2015年占公司收入的78.29%、占公司利润的86.12%
图片来源；《领军新基建 受益特高压》申万宏源证券研报截图
图片来源；《领军新基建 受益特高压》申万宏源证券研报截图
在2016年非公开发行完成之后，封闭组合电器等产品的营收占比下降，因而公司调整主要产品分类为高压板块、中低压及配网板块等。
2016-2018年公司不同产品的营业收入占比（单位：%）
图片来源；《领军新基建 受益特高压》申万宏源研报截图
图片来源：《领军新基建 受益特高压》申万宏源证券研报截图
长园集团
公司经历高速发展，目前主要从事智能电网设备研发、智能工厂装备、电动汽车相关材料及其他功能材料等业务，并在多个领域成为世界或国内龙头
公司已成为国内最大的热缩材料供应商，电子、汽车和高铁用热缩套管销量稳居中国第一、世界第二
公司在数控裁剪设备行业市占率70%以上，连续8年位列行业第一
望变电气
公司取向硅钢产量排名全国第三，民营生产企业中产量排名第一，
公司聚焦输配电及控制设备、取向硅钢两大领域，为国内唯一打通取向硅钢到变压器生产链条企业，协同优势凸显。
图片来源：《取向硅钢民营龙头，一体化产业链尽享优势》西南证券研报截图
2021年公司配电及控制设备、取向硅钢营收分别为8.45/10.23亿元，营收占比分别为43.7%/52.9%。
图片来源；《双碳驱动需求升级，取向硅钢民企龙头加速扩张》国金证券研报截图
华明装备
华明装备是国内变压器分接开关龙头企业，主要从事分接开关及其输变电设备的研发、制造、销售和服务。
是目前国内唯一掌握特高压分接开关制造技术的企业
2019年完成收购长征电气后国内35千伏以上变压器有载分接开关市场份额超过90%，全球范围内则位列第二
华明装备是国内分接开关细分市场的领军企业，出货量稳居国内第一、世界第二，在国内500千伏以下的市场竞争中具有显著领先地位，但在500千伏及以上尤其是特高压的相关市场目前仍然以进口产品为主，公司产品的相对占有率较低
当前电力设备业务为公司的发展基石，2021年营收占比达到77%，毛利占比超过90%，电力工程与数控设备业务占比则相对较小
图片来源；《受益新型电力系统建设，分接开关龙头成长加速》安信证券研报截图
双杰电气
经过近二十年的发展，双杰电气现已形成"智能输配电设备+综合能源服务"的业务布局
2015年以来公司主要产品12kV环网柜始终保持行业前列，2019年市场份额排名第一
图片来源；《迎接电力物联时代,配用电龙头多点开花》国海证券研报截图
宝光股份
从目前总体收入来看，灭弧室和固封产品占总共收入比例达65%左右。"宝光"牌系列主要产品市场占有率常年稳居国内第一，其中真空灭弧室产品国内市占率保持在30%以上，
图片来源；《真空灭弧室底盘扎实，多元化布局储能及氢能》东北证券研报截图
图片来源；《真空灭弧室底盘扎实，多元化布局储能及氢能》东北证券研报截图
配电设备
天正电气
自1999年成立以来，天正电气始终专注于配电电器、控制电器、终端电器等低压电器产品的研发、生产和销售。公司拥有全品类、多层次的低压电器产品线，下游主要应用于电力、建筑、通讯、新能源、工业等行业
传统业务收入结构稳定，高毛利的配电电器等产品有望提升。随着公司行业直销占比提升，其配电电器、终端电器尤其是其高端产品系列的营收占比将随之提高，业务结构有所优化
图片来源；《低压电器领先企业，"直销+经销"双轮驱动高增长》东吴证券研报截图
低压电器厂商共分成三大梯队，
第一梯队是由施耐德（行业领导者）、断续器等外资所主导，主攻高端市场（专用型产品），根据前瞻产业研究院数据，高端市场占低压电器市场的20%。
第二梯队为技术跟进者，包括良信、正泰、天正、常熟开关等内资企业，主打中高端市场（包括专用及通用型产品），占据整体市场的30%。该类公司研发能力较强，技术持续跟进，产品相较外资更具性价比。
第三梯队企业占50%，研发能力低，以低价竞争策略为主，产品同质化程度高。
图片来源；《低压电器领先企业，"直销+经销"双轮驱动高增长》东吴证券研报截图
图片来源；《直销定制与分销渠道均成效显著,有望保持快速增长》招商证券研报截图
正泰电器
低压电器+光伏新能源"双主业格局形成。
毛利分析：低压电器和光伏为主要利润来源，占比接近98%
在低压电器业务层面，公司主要从事配电电器、终端电器、控制电器、电源电器、电子电器、建筑电器和仪器仪表、自动化控制系统的研发、生产和销售。
在光伏新能源业务层面，公司以旗下全资子公司正泰新能源为平台，深耕光伏组件及电池片制造，光伏电站领域的投资、建设、运营，及海外工程总包等业务领域。主要包括太阳能电池、组件的生产和销售、工程总承包工程总包，电站开发、建设、运营、运维，和储能系统、比波普、户用光伏的开发和建设等业务。
从近5年公司各业务营收情况看，低压电器作为第一大业务，营收占比超55%。分产品来看，大部分为终端电器、配电电器、控制电器等贡献。光伏新能源作为第二大业务，营收占比近年来稳步攀升，2020年占比接近43%，其中电站运营和电池组件制造贡献主要收入。除两大板块以外的其他业务营收占比低于3%，因此公司营收增长主要靠低压电器+光伏驱动。
图片来源；《再论正泰电器投资价值：因为相信，所以看见》安信证券研报截图
从2020年数据来看，国内低压电器企业按体量可分为六个级别。
第一级为100-150亿企业，包含施耐德及正泰，二者均在建筑行业占据较大份额。在细分领域中，施耐德优势行业是基础设施、工业及工业代工，正泰电器则偏向更多行业并行发展。
第二级为50亿级别，包含德力西和断续器。
第三级为20-30亿级别，分别为西门子、良信、天正、常熟开关。
第四级为10亿级，主要包含上海人民
图片来源；《国内低压电器行业龙头，光伏板块借势起航》海通证券研报截图
整县推进叠加双品牌战略有望助力公司市占率进一步提升，巩固龙头地位。国内户用光伏市场竞争格局分散，2021H1断续器仅37%，小型安装商和渠道商仍占据一定份额。
图片来源；《整县推进迎新机遇，户用龙头估值有望重塑》天风证券研报截图
众业达
公司主营业务为通过自有的销售网络分销签约供应商的工业电气元器件产品，以及进行系统集成产品和成套制造产品的生产和销售
分产品看，2021年公司核心业务为低压电气产品分销，占营业收入的66.79%，
其次为工控产品分销和中压电气产品分销，分别占营业收入的23.08%和8.16%。
系统集成产品和成套制造业务对营收的直接贡献较小，占比仅为1.14%
图片来源；《有望加速发展的电气分销行业龙头》国海证券研报截图
三星医疗
公司主营智能配用电和医疗服务
分业务来看，公司主要收入由智能配用电业务贡献，2021年收入占比为77%，医疗服务业务稳定增长，由2015年的4.9亿元提升至2021年的13.7亿元，复合增长率为18.9%
图片来源；《传统电力业务稳扎稳打，康复业务大有可为》华西证券研报截图
公司在电表行业排第三，目前处于市场第一梯队，常年占据市场份额的3%-5%左右
图片来源；《电表业务稳定推进，康复连锁龙头乘势发展》民生证券研报截图
良信股份
公司成立于1999年，创立之初便瞄准低压电器行业客户市场，目前已具备完善的低压电器产品线，性能指标位居行业第一梯队
公司营收结构较稳定，三大主要产品均稳步增长。公司主营产品均保持快速增长，2021年公司配电、终端和控制电器同比分别增长44%、15%和59%，销售结构占比分别为51%、34%和9%。毛利率方面，终端电器毛利率维持在40%以上水平，配电电器2021年毛利率下滑主要系上游大宗商品涨价影响
图片来源；《勇立潮头，奋楫者先》民生证券研报截图
2011年以来，地产都为公司最大营收来源，2012年营收占比40.1%、2017年营收占比45%。从细分行业看，地产营收占比始终排第一
图片来源；《良玉不琢，信以为本》天风证券研报截图
线缆部件以及其他
中天科技
中天科技集团成立于1992年，成立初始专注于信息通信领域、开发生产通信光缆，并逐步覆盖海洋经济、光通信及网络、智能电网建设、新能源、铜产品五大产业。
公司作为海缆龙头，市占率约40%，多年稳居第一。海缆业务壁垒较高，公司技术领先，是市场上唯二做出500千伏交直流海缆的公司
行业市场集中度较小，特高压市场玩家稀少。2020年，宝胜股份线缆营收位居行业第一，达到336.2亿元，市占率为3.1％；其次为远东股份，营收为172.1亿元，市占率为1.6％。CR10的比重仅为11.1%，市场较为分散。同时，特高压市场玩家稀少；能生产1000千伏以上电缆的企业主要是中天科技、亨通光电、宝胜股份等。
图片来源；《卡位线缆龙头，发掘光储蓝海》西南证券研报截图
中国海缆行业公司主要包括中天科技、亨通光电、东方电缆等。根据2018-2020年海缆中标情况，三家企业占据超过80%市场份额，市场集中度较高
图片来源：《卡位线缆龙头，发掘光储蓝海》西南证券研报截图
截止2020年末，中天科技参与了中国特高压全部工程建设，系中国特高压输电设备的主流供应商；在国网和南网供应占比均达到30%，位列第一。
图片来源：《卡位线缆龙头，发掘光储蓝海》西南证券研报截图
亨通光电
公司作为海缆龙头，形成了从海底电缆研发制造、运输、嵌岩打桩、一体化打桩、风机安装、敷设到风场运维的海上风电场运营完整产业链，将深度受益于海风发展
公司目前主要形成了"海洋+电网+光通信"几大业务板块，
在海洋业务方面，公司作为国内海缆龙头之一，综合实力强劲，将核心受益于海风行业发展，同时是目前国内唯一具备海洋通信全产业链服务能力的企业，在海底光缆及通信运营方面具备核心竞争力；
在特高压方面，公司已具备目前国际国内最高电压等级的1000千伏交流电和±1100kV 直流的电缆系统电气型式试验的超级试验验证能力，
同时新能源汽车电缆、高压线束及充电产品已经入围、配套奔驰、奥迪、上汽、一汽、零跑等国内外主流主机厂、传统和新兴车企；
在光通信方面，随着光纤光缆行业复苏，及全球光网络的不断升级，公司光纤光缆和高速光模块业务有望长期增长，
2021年智能电网业务占比约为41.5%。公司围绕"海洋强国"建设的发展战略，紧紧把握海洋经济开发机遇期，持续加大对海洋电力通信领域的技术研发与产业布局。2021年，海洋板块营收占比达14%
图片来源：《光电业务双线并进，海洋板块潜力巨大》西南证券研报截图
宝胜股份
公司主营各型电线电缆制造、系统研发及工程化服务，各型电线电缆产品应用范围包括但不限于航空航天、核电、海工、轨道交通、智能装备、数字通信、新能源及超导等高端装备领域。
远东股份
深耕电缆行业37年，围绕电力能源布局新能源电池、智慧机场业务
2021年公司三大板块业务智能缆网、智能电池、智慧机场分别营收181.14/9.96/16.76亿元，同比增长5.24%/33.99%/-4.10%。
2021年线缆板块业务主要包括绿色建筑线缆（营收64.2亿元，占比30.9%）
智能制造线缆（营收59.6亿元，占比28.7%），
智能电网线缆（营收37.3亿元，占比18.0%）；
智能电池业务主要包括锂电池（营收5.4亿元，占比2.59%）、
锂电铜箔（营收4.57亿元，占比2.2%）；
智慧机场业务（营收16.8亿元，占比8.06%）
图片来源；《海缆补齐电缆产业拼图，电池和机场建设业务贡献业绩增量》国联证券研报截图
根据公司公告，2020年公司为中国最大、全球第三的风能电缆供应商（风电机组电缆+塔筒电缆），占供货量的48%以上
精达股份
公司是国内唯一一家销量达20万吨电磁线企业，产品包含漆包铜铝线、汽车电子线和特种导体等于2002年上市，是目前国内规模最大的特种电磁线制造企业，处于全球同行业领先地位，并参与电线电缆行业"十二五"和"十三五"规划相关编制工作
从营业收入构成来看，20年漆包线业务收入达85.3亿，收入占比达68.5%，仍贡献公司主要收入。从各业务毛利率来看，主要的漆包线业务20年毛利率达9.7%，略有下降。汽车电子线是公司第二大业务，20年贡献20.1亿收入，基本维持不变
图片来源；《扁线浪潮席卷，龙头先声夺人》德邦证券研报截图
漆包线其下游应用场景主要包括：家用电器、电力设备、工业电机、汽车、电动工具等。其中，家用电器、电力设备、工业电机合计占比达到82%，是最为主要的下游需求。
图片来源：《扁线浪潮席卷，龙头先声夺人》德邦证券研报截图
漆包线市场市场竞争激烈，集中度很低，公司市占率第一。由于技术门槛低，下游客户分散，长尾效应显著。精达股份市占率第一，达到12%。其次是长城科技（6%），冠城大通（4%），cr3仅为22%
图片来源；《扁线浪潮席卷，龙头先声夺人》德邦证券研报截图
上市可比公司中，精达股份、长城科技和露笑科技专注于电磁线业务。
1）长城科技：漆包线业务占比98.2%，是市场上最纯正的漆包线企业；
2）露笑科技：漆包线业务占比逐年萎缩，目前占比61.8%。其次为光伏发电（20.9%）和发电设备（14.7%）。
3）冠城大通：房地产占比55.8%，漆包线占比41.2%。漆包线业务近10年营收无增长。
4）金杯电工：电磁线仅占15.4%，电气装备用电线38.5%，特种电线电缆26.2%，电力电缆11.8%
精达股份漆包线营收远超过竞争对手，体现出龙头地位。精达股份漆包线营业收入85.2亿，长城科技61.6亿，冠城大通36.6亿，露笑科技17.5亿，金杯电工12.0亿。
图片来源；《扁线浪潮席卷，龙头先声夺人》德邦证券研报截图
万马股份
公司深耕电缆绝缘料的研发与生产近30年，是我国唯一可以批量生产220千伏及以上超净绝缘材料和电缆抗水树绝缘材料的企业，打破了陶氏化学、北欧化工等国外公司的长期垄断，是高压海缆陆缆绝缘料国产替代的绝对龙头，同时电缆高质量发展要求绝缘材料技术迭代加速
高压市场竞争对手稀少
66千伏及以上的高压电缆市场，目前有能力生产的国内企业相对较少，主要依赖进口。
电缆绝缘料领域，
110千伏等级目前仅万马高分子、燕山石化等少数几个厂家可以生产，
220千伏及以上的绝缘料目前仅万马高分子有生产能力。
电缆屏蔽料领域，
110千伏等级屏蔽料目前有江阴海江、万马高分子、苏州双虎、江苏双鑫新材料等少数几家企业可以生产，
220千伏等级的屏蔽料目前仅万马高分子、江苏双鑫有生产线
大连电瓷
公司是国内最早从事线路绝缘子生产制造的企业，在大吨位、高电压等级市场中占有绝对优势，公司输电线路用瓷绝缘子产能、产量位居行业第一，约占30%的比例
公司是国内最大的悬瓷绝缘子生产商，在大吨位、高电压等级市场中占有绝对优势，
公司目前是国内最大的盘形悬式瓷绝缘子制造基地
图片来源；《瓷绝缘子龙头,实控人变更,外延转型预期加强》联讯证券研报截图
东方电缆
公司主营业务中，陆缆系统占营业收入的比重较高，2021年陆缆系统占营业收入的比重为48.43%，
图片来源 ；《深耕海缆领域壁垒高筑，乘海上东风扬帆起航》中银证券研报截图
我国海缆行业呈现寡头竞争格局，根据中商情报网显示，
第一梯队的中天科技、东方电缆和亨通光电占据市场接近90%的份额；
第二梯队的汉缆股份和宝胜股份目前市占率占比较小，通过近几年的扩产及接单，逐步扩大目前市占率，但市占率仍较小；
第三梯队的万达海缆、太阳电缆、起帆电缆目前尚未获得较大市场份额
注；公司介绍与市占率数据排名均来源于各大券商公司研报与公司年报。
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